04年名師海淀串講《金融市場學(xué)》

 第五章
　　
　?。ㄒ唬┟~解釋
　　
　　1.債券信用評級：債券信用評級是指專門從事信用評級的機構(gòu)依據(jù)被廣大投資者和籌資者共同認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)，獨立對債券的信用等級進(jìn)行評定的行為。
　　
　　2.現(xiàn)貨交易：是指買賣雙方根據(jù)商定的付款方式，在較短的時間內(nèi)進(jìn)行交割清算，即賣者交出債券，買者支付現(xiàn)金。
　　
　　3.期貨交易：債券的期貨交易是指買賣成交后，買賣雙方按契約規(guī)定的價格在將來的指定日期進(jìn)行交割清算。
　　
　　4.回購協(xié)議交易：指債券買賣雙方按預(yù)先簽定的協(xié)議，約定在賣出一筆債券后一段時間再以特定價格買回這筆債券，并按商定的利率付息。此交易有長短最短期限為1天稱為隔夜交易，最長期限一年
　　
　　5.提前贖回收益率：指債券發(fā)行人在債券規(guī)定到期日之前贖回債券時投資人所取得的收益率。
　　
　　（二）簡答
　　
　　1.政府債券發(fā)行的目的
　　
　?。?）平衡財政預(yù)算
　　
　　（2）為政府投資籌集基金
　　
　?。?）解決臨時性資金需要
　　
　　（4）歸還債務(wù)本息
　　
　　2.金融債券發(fā)行的目的：
　　
　?。?）改善負(fù)債結(jié)構(gòu)
　　
　?。?）獲得長期資金來源
　　
　?。?）擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)
　　
　　3.企業(yè)債券發(fā)行的目的：
　　
　?。?）多渠道籌集基金
　　
　　（2）調(diào)節(jié)負(fù)債規(guī)模
　　
　　4.債券發(fā)行市場的主要參與者
　　
　?。?）發(fā)行人（2）投資人（3）中介機構(gòu)（4）簽證人（5）保證人
　　
　　5.債券發(fā)行條件包括什么內(nèi)容：
　　
　?。?）債券利率
　　
　?。?）計息方式；其中計息方法有三種：一是單利計息二是復(fù)利計息三貼現(xiàn)計息
　　
　?。?）債券的期限
　　
　?。?）發(fā)行價格
　　
　　6.為什么將BBB-B級債券稱為“投資家的債券”
　　
　　BBB -B級債券統(tǒng)稱為B級債券，又稱作“投資家的債券”，對那些熟練的證券投資者來說特別有吸引力。因為投資者不情愿只購買收益較低的A級債券，而甘愿冒些風(fēng)險購買收益較高的B級債券。它們的共同點是：債券的安全性、穩(wěn)定性和利息收益會受到經(jīng)濟(jì)中不穩(wěn)定因素的影響，投資有一定的風(fēng)險，但收益水平可能較高，對這類債券的投資，投資者必須具有選擇與管理證券的良好能力。
　　
　　7.債券發(fā)行方式：
　　
　?。?）公募發(fā)行和私募發(fā)行
　　
　?。?）直接發(fā)行和間接發(fā)行
　　
　?。?）招標(biāo)發(fā)行和非招標(biāo)發(fā)行
　　
　?。?）其他：按是否確定日期分為定期發(fā)行和不定期發(fā)行；按是否事先確定發(fā)行總額分為賣出發(fā)行和定額發(fā)行（賣多少即為多少）；按是否印制，交付有形債券分為有債發(fā)行和無債發(fā)行。
　　
　　8.債券的票面利率確定的依據(jù)主要有：
　　
　　（1）債券期限的長短
　　
　?。?）債券的信用級別
　　
　?。?）支付利息次數(shù)
　　
　　（4）銀行同期利率水平和現(xiàn)行市場利率水平
　　
　　（5）投資者的接受程度
　　
　?。?）債券主管當(dāng)局對債券票面利率的現(xiàn)行規(guī)定
　　
　　（三）選擇
　　
　　。債券的信用評級制度最早起源于美國
　　
　　。1909年，美國人約翰。穆迪在《鐵路投資分析》一文中首先運用了債券評級的分析方法。
　　
　　。債券等級AAA：最高級安全性最高，債券本息的償付能力很強。
　　
　　。債券等級分為AA A BBB BB B CCC CC C D
　　
　　。CCC-D級債券屬于投機性或賭注性的債券。
　　
　　。在美國一級自營商又稱為一級交易商
　　
　　。我國上海，深圳證券交易所分別規(guī)定，國債可豁免上市申請與審查等事項，但金融債券，企業(yè)債券則必須向交易所遞交所需的文件。
　　
　　。期貨交易曾于1992年12月試辦‘1993年10月正式開辦過，品種僅限于若干國債。后因監(jiān)管乏力，交易不規(guī)范，出現(xiàn)了以“3，27”風(fēng)波為突出代表的市場混亂，交易所于1995年6月停止了國債期貨交易。
　　
　　。債券的場外交易主要有自營買賣和代理買賣倆種方式以自營買賣為主
　　
　　。債券二級市場上的交易主要有三種形式：現(xiàn)貨交易，期貨交易和回購協(xié)議交易。
　　
　　。債券的期貨交易，既是為了回避和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險，實現(xiàn)債券的套期保值，同時也是一種投機交易，要承擔(dān)較大風(fēng)險。
　　
　　?；刭弲f(xié)議交易這種有條件的債券交易形式實質(zhì)上是一種短期的資金借貸，此交易有長短最短期限為1天稱為隔夜交易，最長期限一年。
　　
　　。銀行間債券交易主要包括債券的直接買賣和債券的回購交易倆種
　　
　　?；刭忞p方可以選擇的交割方式包括見券付款，券款對付和見款付款三種
　　
　　中國債券市場結(jié)構(gòu)
　　
　　銀行間債券市場市場性質(zhì)：場外市場
　　
　　市場主體：商業(yè)銀行，城鄉(xiāng)信用社，保險公司，證券公司，基金管理公司，財務(wù)公司
　　
　　交易工具：國債和政策性金融債
　　
　　交易所債券市場市場性質(zhì)：場內(nèi)市場
　　
　　市場主體：保險公司，證券公司，基金管理公司，財務(wù)公司，企業(yè)和個人
　　
　　交易工具：國債，企業(yè)債券
　　
　　銀行柜臺交易市場市場性質(zhì)：場外市場
　　
　　市場主體：居民和企業(yè)
　　
　　交易工具：國債
　　
　　債券收益率衡量方法通常有三種：即期收益率，到期收益率和提前贖回收益率
　　
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　　計算公式：即期收益率=年息票利息（債券利息）/債券市場價格*100%
　　
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　　到期收益率是指使債券的剩余現(xiàn)金流（如果持有直至到期日）的現(xiàn)值等于價格加上應(yīng)計利息的利率。
　　
　　P=C/（1+i）^1+C/（1+i）^2+C/（1+i）^3+……+C/（1+i）^n+M/（1+i）^n（a）
　　
　　其中P——債券的市場價格
　　
　　C——每半年支付的利息
　　
　　M——債券本金
　　
　　i——到期收益率
　　
　　第六章
　　
　　（一）名詞解釋
　　
　　1.零售市場：是指這種銀行與客戶之間的外匯買賣活動，就是銀行（或其他金融機構(gòu)）對客戶的外匯交易。其中，對法人的外匯交易多采用轉(zhuǎn)帳結(jié)算，而對居民個人的外匯交易通常在銀行柜臺上結(jié)算，由于金額較小，筆數(shù)較多，故稱為零售外匯交易。
　　
　　2.批發(fā)市場：銀行與銀行或其他金融機構(gòu)之間的外匯交易就稱為批發(fā)性外匯交易。
　　
　　3.匯率：亦稱匯價或外匯行市，是指一國貨幣兌換成另一國貨幣的比率，或者說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格
　　
　　4.直接標(biāo)價法：即以一定單位的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，用折算成若干本國貨幣的數(shù)量來表示的匯率的標(biāo)價法，又稱“應(yīng)付標(biāo)價法”其中心內(nèi)容是“外幣不動本幣動”
　　
　　5.間接標(biāo)價法：是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，用折合多少外國貨幣來表示匯率的標(biāo)價法，又稱“應(yīng)收標(biāo)價法”其中心內(nèi)容是“本幣不動外幣動”
　　
　　6.即期外匯交易的：又稱現(xiàn)匯買賣是指交易雙方按照當(dāng)天的外匯牌價成交，并于當(dāng)日或第二個交易日辦理有關(guān)貨幣支付的外匯買賣活動。
　　
　　7.遠(yuǎn)期外匯交易：又稱期匯交易，是指外匯買賣雙方成交后并不立即交割，而是約定在未來某一時間，按約定的幣種，匯價，數(shù)量和金額進(jìn)行交割的一種外匯買賣活動
　　
　　8.掉期交易：掉期交易是外匯交易者在買進(jìn)（或賣出）即期外匯的同時，賣出（或買入）數(shù)額基本相同的遠(yuǎn)期外匯，（一般而言，掉期交易并沒有改變交易者的外匯持有額，但是外匯的期限結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，這也正是“掉期”含義所在）
　　
　　9.黃金市場：是金融市場的重要組成部分，是集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易中心。
　　
　　（二）簡答
　　
　　1.現(xiàn)代外匯市場的特征
　　
　?。?）全球化（2）復(fù)雜化（3）一體化
　　
　　2.外匯市場的作用
　　
　　（1）實現(xiàn)購買力的國際轉(zhuǎn)移
　　
　?。?）為國際經(jīng)濟(jì)交易融通資金
　　
　?。?）提供外匯保值和投機的場所
　　
　　3.外匯市場的主要參與者：
　　
　?。?）商業(yè)銀行
　　
　　（2）中央銀行及政府主管外匯的機構(gòu)
　　
　?。?）外匯經(jīng)紀(jì)人
　　
　?。?）外匯交易商
　　
　?。?）外匯的實際供應(yīng)者和需求者
　　
　　（6）外匯投機者
　　
　　4.影響匯率變動的因素
　　
　?。?）金本位制度下匯價的決定，兩國貨幣含金量之比就是匯率決定的基礎(chǔ)。
　　
　　（2）布雷頓森林體系下的匯價決定
　　
　?。?）不兌換紙幣制度下匯價的決定，在不兌換紙幣流通條件下，影響匯率波動的因素主要包括：國際收支差額，利率水平，通貨膨脹，財政貨幣政策，投機資本，政府的市場干預(yù)，一國經(jīng)濟(jì)實力及其他因素。
　　
　　5.在不兌換紙幣流通條件下影響匯率波動的因素：
　　
　　（1）國際收支差額
　　
　?。?）利率水平
　　
　?。?）通貨膨脹
　　
　?。?）財政貨幣政策
　　
　?。?）投機成本
　　
　?。?）政府的市場干預(yù)
　　
　　（7）一國經(jīng)濟(jì)實力
　　
　?。?）其他因素
　　
　　6.除了供求關(guān)系外影響黃金價格的因素主要有：
　　
　　（1）世界經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展趨勢的影響
　　
　?。?）政治局勢與事件的影響
　　
　?。?）通貨膨脹與利率對比關(guān)系的影響
　　
　　（4）外匯價格變動的影響
　　
　?。?）石油價格變動的影響
　　
　　（三）選擇
　　
　　外匯市場的形式有形無形
　　
　　從組織形式看，外匯市場大體上可以分為倆類：一類是有固定的交易場所的有形外匯市場（巴黎法蘭克福布魯塞爾……）
　　
　　另一類是沒有具體交易