04年名師海淀串講《金融市場(chǎng)學(xué)》

 第五章
　　
　　（一）名詞解釋
　　
　　1.債券信用評(píng)級(jí)：債券信用評(píng)級(jí)是指專門從事信用評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)依據(jù)被廣大投資者和籌資者共同認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)，獨(dú)立對(duì)債券的信用等級(jí)進(jìn)行評(píng)定的行為。
　　
　　2.現(xiàn)貨交易：是指買賣雙方根據(jù)商定的付款方式，在較短的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交割清算，即賣者交出債券，買者支付現(xiàn)金。
　　
　　3.期貨交易：債券的期貨交易是指買賣成交后，買賣雙方按契約規(guī)定的價(jià)格在將來的指定日期進(jìn)行交割清算。
　　
　　4.回購協(xié)議交易：指?jìng)I賣雙方按預(yù)先簽定的協(xié)議，約定在賣出一筆債券后一段時(shí)間再以特定價(jià)格買回這筆債券，并按商定的利率付息。此交易有長(zhǎng)短最短期限為1天稱為隔夜交易，最長(zhǎng)期限一年
　　
　　5.提前贖回收益率：指?jìng)l(fā)行人在債券規(guī)定到期日之前贖回債券時(shí)投資人所取得的收益率。
　　
　?。ǘ┖?jiǎn)答
　　
　　1.政府債券發(fā)行的目的
　　
　?。?）平衡財(cái)政預(yù)算
　　
　?。?）為政府投資籌集基金
　　
　?。?）解決臨時(shí)性資金需要
　　
　?。?）歸還債務(wù)本息
　　
　　2.金融債券發(fā)行的目的：
　　
　　（1）改善負(fù)債結(jié)構(gòu)
　　
　?。?）獲得長(zhǎng)期資金來源
　　
　?。?）擴(kuò)大資產(chǎn)業(yè)務(wù)
　　
　　3.企業(yè)債券發(fā)行的目的：
　　
　　（1）多渠道籌集基金
　　
　?。?）調(diào)節(jié)負(fù)債規(guī)模
　　
　　4.債券發(fā)行市場(chǎng)的主要參與者
　　
　?。?）發(fā)行人（2）投資人（3）中介機(jī)構(gòu)（4）簽證人（5）保證人
　　
　　5.債券發(fā)行條件包括什么內(nèi)容：
　　
　　（1）債券利率
　　
　?。?）計(jì)息方式；其中計(jì)息方法有三種：一是單利計(jì)息二是復(fù)利計(jì)息三貼現(xiàn)計(jì)息
　　
　?。?）債券的期限
　　
　?。?）發(fā)行價(jià)格
　　
　　6.為什么將BBB-B級(jí)債券稱為“投資家的債券”
　　
　　BBB -B級(jí)債券統(tǒng)稱為B級(jí)債券，又稱作“投資家的債券”，對(duì)那些熟練的證券投資者來說特別有吸引力。因?yàn)橥顿Y者不情愿只購買收益較低的A級(jí)債券，而甘愿冒些風(fēng)險(xiǎn)購買收益較高的B級(jí)債券。它們的共同點(diǎn)是：債券的安全性、穩(wěn)定性和利息收益會(huì)受到經(jīng)濟(jì)中不穩(wěn)定因素的影響，投資有一定的風(fēng)險(xiǎn)，但收益水平可能較高，對(duì)這類債券的投資，投資者必須具有選擇與管理證券的良好能力。
　　
　　7.債券發(fā)行方式：
　　
　　（1）公募發(fā)行和私募發(fā)行
　　
　?。?）直接發(fā)行和間接發(fā)行
　　
　?。?）招標(biāo)發(fā)行和非招標(biāo)發(fā)行
　　
　　（4）其他：按是否確定日期分為定期發(fā)行和不定期發(fā)行；按是否事先確定發(fā)行總額分為賣出發(fā)行和定額發(fā)行（賣多少即為多少）；按是否印制，交付有形債券分為有債發(fā)行和無債發(fā)行。
　　
　　8.債券的票面利率確定的依據(jù)主要有：
　　
　　（1）債券期限的長(zhǎng)短
　　
　　（2）債券的信用級(jí)別
　　
　?。?）支付利息次數(shù)
　　
　　（4）銀行同期利率水平和現(xiàn)行市場(chǎng)利率水平
　　
　?。?）投資者的接受程度
　　
　　（6）債券主管當(dāng)局對(duì)債券票面利率的現(xiàn)行規(guī)定
　　
　?。ㄈ┻x擇
　　
　　。債券的信用評(píng)級(jí)制度最早起源于美國(guó)
　　
　　。1909年，美國(guó)人約翰。穆迪在《鐵路投資分析》一文中首先運(yùn)用了債券評(píng)級(jí)的分析方法。
　　
　　。債券等級(jí)AAA：最高級(jí)安全性最高，債券本息的償付能力很強(qiáng)。
　　
　　。債券等級(jí)分為AA A BBB BB B CCC CC C D
　　
　　。CCC-D級(jí)債券屬于投機(jī)性或賭注性的債券。
　　
　　。在美國(guó)一級(jí)自營(yíng)商又稱為一級(jí)交易商
　　
　　。我國(guó)上海，深圳證券交易所分別規(guī)定，國(guó)債可豁免上市申請(qǐng)與審查等事項(xiàng)，但金融債券，企業(yè)債券則必須向交易所遞交所需的文件。
　　
　　。期貨交易曾于1992年12月試辦‘1993年10月正式開辦過，品種僅限于若干國(guó)債。后因監(jiān)管乏力，交易不規(guī)范，出現(xiàn)了以“3，27”風(fēng)波為突出代表的市場(chǎng)混亂，交易所于1995年6月停止了國(guó)債期貨交易。
　　
　　。債券的場(chǎng)外交易主要有自營(yíng)買賣和代理買賣倆種方式以自營(yíng)買賣為主
　　
　　。債券二級(jí)市場(chǎng)上的交易主要有三種形式：現(xiàn)貨交易，期貨交易和回購協(xié)議交易。
　　
　　。債券的期貨交易，既是為了回避和轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)債券的套期保值，同時(shí)也是一種投機(jī)交易，要承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　。回購協(xié)議交易這種有條件的債券交易形式實(shí)質(zhì)上是一種短期的資金借貸，此交易有長(zhǎng)短最短期限為1天稱為隔夜交易，最長(zhǎng)期限一年。
　　
　　。銀行間債券交易主要包括債券的直接買賣和債券的回購交易倆種
　　
　　?；刭忞p方可以選擇的交割方式包括見券付款，券款對(duì)付和見款付款三種
　　
　　中國(guó)債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)
　　
　　銀行間債券市場(chǎng)市場(chǎng)性質(zhì)：場(chǎng)外市場(chǎng)
　　
　　市場(chǎng)主體：商業(yè)銀行，城鄉(xiāng)信用社，保險(xiǎn)公司，證券公司，基金管理公司，財(cái)務(wù)公司
　　
　　交易工具：國(guó)債和政策性金融債
　　
　　交易所債券市場(chǎng)市場(chǎng)性質(zhì)：場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)
　　
　　市場(chǎng)主體：保險(xiǎn)公司，證券公司，基金管理公司，財(cái)務(wù)公司，企業(yè)和個(gè)人
　　
　　交易工具：國(guó)債，企業(yè)債券
　　
　　銀行柜臺(tái)交易市場(chǎng)市場(chǎng)性質(zhì)：場(chǎng)外市場(chǎng)
　　
　　市場(chǎng)主體：居民和企業(yè)
　　
　　交易工具：國(guó)債
　　
　　債券收益率衡量方法通常有三種：即期收益率，到期收益率和提前贖回收益率
　　
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　　計(jì)算公式：即期收益率=年息票利息（債券利息）/債券市場(chǎng)價(jià)格*100%
　　
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　　到期收益率是指使債券的剩余現(xiàn)金流（如果持有直至到期日）的現(xiàn)值等于價(jià)格加上應(yīng)計(jì)利息的利率。
　　
　　P=C/（1+i）^1+C/（1+i）^2+C/（1+i）^3+……+C/（1+i）^n+M/（1+i）^n（a）
　　
　　其中P——債券的市場(chǎng)價(jià)格
　　
　　C——每半年支付的利息
　　
　　M——債券本金
　　
　　i——到期收益率
　　
　　第六章
　　
　?。ㄒ唬┟~解釋
　　
　　1.零售市場(chǎng)：是指這種銀行與客戶之間的外匯買賣活動(dòng)，就是銀行（或其他金融機(jī)構(gòu)）對(duì)客戶的外匯交易。其中，對(duì)法人的外匯交易多采用轉(zhuǎn)帳結(jié)算，而對(duì)居民個(gè)人的外匯交易通常在銀行柜臺(tái)上結(jié)算，由于金額較小，筆數(shù)較多，故稱為零售外匯交易。
　　
　　2.批發(fā)市場(chǎng)：銀行與銀行或其他金融機(jī)構(gòu)之間的外匯交易就稱為批發(fā)性外匯交易。
　　
　　3.匯率：亦稱匯價(jià)或外匯行市，是指一國(guó)貨幣兌換成另一國(guó)貨幣的比率，或者說是以一種貨幣表示另一種貨幣的價(jià)格
　　
　　4.直接標(biāo)價(jià)法：即以一定單位的外國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，用折算成若干本國(guó)貨幣的數(shù)量來表示的匯率的標(biāo)價(jià)法，又稱“應(yīng)付標(biāo)價(jià)法”其中心內(nèi)容是“外幣不動(dòng)本幣動(dòng)”
　　
　　5.間接標(biāo)價(jià)法：是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，用折合多少外國(guó)貨幣來表示匯率的標(biāo)價(jià)法，又稱“應(yīng)收標(biāo)價(jià)法”其中心內(nèi)容是“本幣不動(dòng)外幣動(dòng)”
　　
　　6.即期外匯交易的：又稱現(xiàn)匯買賣是指交易雙方按照當(dāng)天的外匯牌價(jià)成交，并于當(dāng)日或第二個(gè)交易日辦理有關(guān)貨幣支付的外匯買賣活動(dòng)。
　　
　　7.遠(yuǎn)期外匯交易：又稱期匯交易，是指外匯買賣雙方成交后并不立即交割，而是約定在未來某一時(shí)間，按約定的幣種，匯價(jià)，數(shù)量和金額進(jìn)行交割的一種外匯買賣活動(dòng)
　　
　　8.掉期交易：掉期交易是外匯交易者在買進(jìn)（或賣出）即期外匯的同時(shí)，賣出（或買入）數(shù)額基本相同的遠(yuǎn)期外匯，（一般而言，掉期交易并沒有改變交易者的外匯持有額，但是外匯的期限結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，這也正是“掉期”含義所在）
　　
　　9.黃金市場(chǎng)：是金融市場(chǎng)的重要組成部分，是集中進(jìn)行黃金買賣和金幣兌換的交易中心。
　　
　?。ǘ┖?jiǎn)答
　　
　　1.現(xiàn)代外匯市場(chǎng)的特征
　　
　?。?）全球化（2）復(fù)雜化（3）一體化
　　
　　2.外匯市場(chǎng)的作用
　　
　?。?）實(shí)現(xiàn)購買力的國(guó)際轉(zhuǎn)移
　　
　?。?）為國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易融通資金
　　
　?。?）提供外匯保值和投機(jī)的場(chǎng)所
　　
　　3.外匯市場(chǎng)的主要參與者：
　　
　?。?）商業(yè)銀行
　　
　　（2）中央銀行及政府主管外匯的機(jī)構(gòu)
　　
　?。?）外匯經(jīng)紀(jì)人
　　
　?。?）外匯交易商
　　
　?。?）外匯的實(shí)際供應(yīng)者和需求者
　　
　?。?）外匯投機(jī)者
　　
　　4.影響匯率變動(dòng)的因素
　　
　　（1）金本位制度下匯價(jià)的決定，兩國(guó)貨幣含金量之比就是匯率決定的基礎(chǔ)。
　　
　?。?）布雷頓森林體系下的匯價(jià)決定
　　
　　（3）不兌換紙幣制度下匯價(jià)的決定，在不兌換紙幣流通條件下，影響匯率波動(dòng)的因素主要包括：國(guó)際收支差額，利率水平，通貨膨脹，財(cái)政貨幣政策，投機(jī)資本，政府的市場(chǎng)干預(yù)，一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力及其他因素。
　　
　　5.在不兌換紙幣流通條件下影響匯率波動(dòng)的因素：
　　
　?。?）國(guó)際收支差額
　　
　　（2）利率水平
　　
　?。?）通貨膨脹
　　
　　（4）財(cái)政貨幣政策
　　
　?。?）投機(jī)成本
　　
　?。?）政府的市場(chǎng)干預(yù)
　　
　?。?）一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力
　　
　　（8）其他因素
　　
　　6.除了供求關(guān)系外影響黃金價(jià)格的因素主要有：
　　
　?。?）世界經(jīng)濟(jì)周期發(fā)展趨勢(shì)的影響
　　
　?。?）政治局勢(shì)與事件的影響
　　
　?。?）通貨膨脹與利率對(duì)比關(guān)系的影響
　　
　　（4）外匯價(jià)格變動(dòng)的影響
　　
　?。?）石油價(jià)格變動(dòng)的影響
　　
　?。ㄈ┻x擇
　　
　　外匯市場(chǎng)的形式有形無形
　　
　　從組織形式看，外匯市場(chǎng)大體上可以分為倆類：一類是有固定的交易場(chǎng)所的有形外匯市場(chǎng)（巴黎法蘭克福布魯塞爾……）
　　
　　另一類是沒有具體交易