09年10月自考"資產(chǎn)評(píng)估"筆記第八章

09年10月自考"資產(chǎn)評(píng)估"筆記第八章

第八章　企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　　第一節(jié)　企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)

　　一、企業(yè)及企業(yè)價(jià)值評(píng)估

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)

　　企業(yè)是以盈利為目的，由各種要素資產(chǎn)組成并具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的相對(duì)完整的系統(tǒng)整體。

　　特點(diǎn)：1、盈利性。2、整體性。3、持續(xù)經(jīng)營(yíng)性。

　?。ǘ┢髽I(yè)價(jià)值

　　1、賬面價(jià)值。

　　2、市場(chǎng)價(jià)值。其定義要點(diǎn)和架設(shè)前提是：（1）自愿的賣方和買方；（2）買方和賣方均不受任何強(qiáng)制地進(jìn)行購買和出售；（3）交易者享有充分的信息；（4）被售企業(yè)的情況在市場(chǎng)上有合理的披露時(shí)間。

　?。ㄈ┢髽I(yè)價(jià)值評(píng)估

　　1、企業(yè)整體價(jià)值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值。

　　2、股東全部權(quán)益價(jià)值，即企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值扣除負(fù)債以后的價(jià)值。

　　3、股東部分權(quán)益價(jià)值。

　　二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的特點(diǎn)

　　1、兩種評(píng)估所確定的評(píng)估價(jià)值的含義是不相同的。

　　利用單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估，是一種靜態(tài)的反映方法。

　　將企業(yè)整體作為評(píng)估對(duì)象，是一種動(dòng)態(tài)的反映方法。

　　2、兩種評(píng)估所確定的評(píng)估價(jià)值的價(jià)值一般是不相等的。

　　美國(guó)價(jià)值評(píng)估理論專家科納爾認(rèn)為，企業(yè)的價(jià)值不僅反映資產(chǎn)的重置成本，而且必須包括十分重要的組織成本，即企業(yè)價(jià)值=資產(chǎn)重置成本+組織成本。

　　3、兩種評(píng)估所反映的評(píng)估目的是不相同的。

　　如果企業(yè)的資產(chǎn)收益率與社會(huì)（更多的是與行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率相同，則單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估值應(yīng)與整體資產(chǎn)評(píng)估值趨于一致；

　　如果企業(yè)資產(chǎn)收益率低于社會(huì)（或行業(yè)）平均資產(chǎn)收益率，單項(xiàng)資產(chǎn)評(píng)估匯總確定的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估值就會(huì)比整體企業(yè)評(píng)估值高；

　　反之，如果企業(yè)資產(chǎn)收益率高于社會(huì)（或行業(yè)）平均收益率，整體企業(yè)評(píng)估值則會(huì)高于單項(xiàng)企業(yè)評(píng)估匯總的價(jià)值，超過的部分則是企業(yè)商譽(yù)的價(jià)值。

　　第二節(jié)　企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍與程序

　　一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的范圍

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)價(jià)值評(píng)估的一般范圍

　　一般范圍即企業(yè)的資產(chǎn)范圍。

　　這是從法的角度界定企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。

　　從產(chǎn)權(quán)的角度，企業(yè)評(píng)估的范圍應(yīng)該是企業(yè)的全部資產(chǎn)。

　　（二）企業(yè)價(jià)值評(píng)估的具體范圍

　　在界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體范圍是應(yīng)注意的問題：

　　首先，對(duì)于評(píng)估時(shí)點(diǎn)一時(shí)難以界定的產(chǎn)權(quán)或因產(chǎn)權(quán)糾紛暫時(shí)難以得出結(jié)論的資產(chǎn)，應(yīng)劃為“待定產(chǎn)權(quán)”，暫不列入企業(yè)評(píng)估的資產(chǎn)范圍。

　　其次，在產(chǎn)權(quán)界定范圍內(nèi)，若企業(yè)中明顯存在著生產(chǎn)能力閑置或浪費(fèi)，以及某些局部資產(chǎn)的功能與整個(gè)企業(yè)的總體功能不一致，并企業(yè)可以分離，按照效用原則應(yīng)提醒委托方進(jìn)行企業(yè)資產(chǎn)重組，重新界定企業(yè)評(píng)估的具體范圍，以避免造成委托人的權(quán)益損失。

　　再次，資產(chǎn)重組是形成和界定企業(yè)價(jià)值評(píng)估具體范圍的重要途徑。

　　資產(chǎn)重組對(duì)資產(chǎn)評(píng)估的影響主要有以下幾種情況（新增內(nèi)容）：

　　1、資產(chǎn)范圍的變化。2、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的變化。3、收益水平的變化。

　　二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的程序（考過簡(jiǎn)答）

　?。ㄒ唬┟鞔_評(píng)估目的和評(píng)估基準(zhǔn)日

　?。ǘ┟鞔_評(píng)估對(duì)象

　?。ㄈ┲贫ū容^詳盡的評(píng)估工作計(jì)劃

　　（四）對(duì)資料加以歸納、分析和整理，并加以補(bǔ)充和完善

　　（五）根據(jù)資產(chǎn)的特點(diǎn)、評(píng)估目的選擇合適的方法，評(píng)定估算資產(chǎn)價(jià)值

　?。┯懻摵图m正評(píng)估值（七）產(chǎn)生結(jié)論，完成企業(yè)價(jià)值評(píng)估報(bào)告

　　第三節(jié)　企業(yè)價(jià)值評(píng)估的因素分析

　　一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)考慮的因素

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值

　?。ǘ┢髽I(yè)的獲利能力1、企業(yè)所屬行業(yè)的收益。2、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)因素。3、企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負(fù)債比例。4、企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平。

　　企業(yè)所處的地理位置、資源供應(yīng)等也是影響企業(yè)未來獲利能力的重要因素。

　?。ㄈ┢髽I(yè)的外部環(huán)境

　　企業(yè)的外部環(huán)境包括市場(chǎng)、政府政策法規(guī)等。

　　二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的財(cái)務(wù)分析

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)償債能力

　　1、流動(dòng)比率＝流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債　2：1為宜。

　　2、速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債　1：1為宜。

　　3、資產(chǎn)負(fù)債率＝負(fù)債總額/全部資產(chǎn)總額×100％

　?。ǘ┢髽I(yè)運(yùn)營(yíng)能力

　　1、存貨周轉(zhuǎn)率（1）存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝年銷售成本/存貨平均余額

　　存貨平均余額＝（期初存貨余額＋期末存貨余額）/2

　?。?）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360×存貨平均余額/年銷貨成本

　　2、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

　?。?）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝賒銷凈額/應(yīng)收賬款平均余額

　?。?）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝360/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360×應(yīng)收賬款平均余額/賒銷凈額

　　（三）企業(yè)盈利能力

　　1、投資報(bào)酬率（1）資產(chǎn)報(bào)酬率＝利潤(rùn)/資產(chǎn)×100％

　?。?）凈資產(chǎn)利潤(rùn)率＝稅后利潤(rùn)/凈資產(chǎn)×100％

　　2、銷售利潤(rùn)率（1）銷售毛利率＝（銷售收入－銷售成本）/銷售收入×100％

　?。?）銷售凈利率＝稅后利潤(rùn)/銷售收入×100％

　　3、每股利潤(rùn)＝（稅后利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）/流通在外的普通股股數(shù)

　　4、每股股利＝普通股股利總額/流通在外的普通股股數(shù)

　　5、市盈率＝普通股市價(jià)/每股利潤(rùn)

　　第四節(jié)　企業(yè)價(jià)值評(píng)估的收益法

　　一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估中收益法的應(yīng)用形式

　　1、年金資本化法。2、分段法。

　　有時(shí)，企業(yè)收益前一階段不相等，但從（n+1）年的后段起，企業(yè)預(yù)期收益按某一固定比率（g）等比增長(zhǎng)，這時(shí)分段法的公式可寫成：（2006年4月考過計(jì)算）

　　二、企業(yè)收益及其預(yù)測(cè)

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)收益的界定與選擇

　　1、不歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)純收入不能作為企業(yè)評(píng)估中的企業(yè)收益，如稅收，不論是流轉(zhuǎn)稅，還是所得稅。

　　2、凡是歸企業(yè)權(quán)益主體所有的企業(yè)收支凈額，可視同企業(yè)收益，無論是營(yíng)業(yè)收支、資產(chǎn)(武漢自考)收支，還是投資收支，只要形成凈現(xiàn)金流入量，就應(yīng)視同收益。它有兩種口徑的表現(xiàn)形式：企業(yè)凈利潤(rùn)和企業(yè)凈現(xiàn)金流量。

　　（二）凈收益與現(xiàn)金流量的關(guān)系

　　凈收益是以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)分期確認(rèn)；現(xiàn)金流量反映的是企業(yè)現(xiàn)金的實(shí)際進(jìn)出。

　　二者差別是：1、凈資本性支出。2、存貨的周轉(zhuǎn)。3、應(yīng)收、應(yīng)付款的存在。4、其他額外資金的流動(dòng)。

　　二者聯(lián)系是：1、凈收益時(shí)預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)。2、現(xiàn)金流量與凈收益的差異可揭示凈收益品質(zhì)的好壞。

　?。ㄈ┢髽I(yè)收益預(yù)測(cè)的基礎(chǔ)

　　1、企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測(cè)必須以企業(yè)現(xiàn)實(shí)存量資產(chǎn)為出發(fā)點(diǎn)，并考慮正常經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)的合理改進(jìn)和資產(chǎn)重組的因素。

　　2、企業(yè)預(yù)期收益的預(yù)測(cè)必須以企業(yè)未來進(jìn)行正常經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)，并考慮業(yè)已產(chǎn)生或潛在的有利因素和不利因素。

　　（四）企業(yè)收益預(yù)測(cè)的方法

　　1、綜合調(diào)整法。

　　預(yù)期年收益＝當(dāng)前正常年收益額＋∑預(yù)期有