自考“財(cái)務(wù)管理”講義（15）

　　第三節(jié) 對(duì)外間接投資

　　一、債券投資

　　債券投資是企業(yè)通過(guò)購(gòu)入債券成為有關(guān)方面的債權(quán)人，并獲取債券利息收益的投資行為。債券投資的特點(diǎn)主要有以下幾項(xiàng)：

　　（1）從投資時(shí)間來(lái)看，債券投資都有到期日。

　　（2）從投資收益上看，債券投資收益具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

　　（3）從投資風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，由于債券要保證還本付息，收益穩(wěn)定，投資風(fēng)險(xiǎn)較小。

　?。?）從投資權(quán)利來(lái)說(shuō)，在各種投資方式中，債券投資者的權(quán)利最小，無(wú)權(quán)參與被投資企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理。

　?。ㄒ唬﹤顿Y收益的表達(dá)形式

　　1.票面收益率，也稱為名義收益率。它表示按票面價(jià)格計(jì)算確定的收益率。

　　2.最終實(shí)際收益率。是指?jìng)l(fā)行認(rèn)購(gòu)日至最終到期償還日止，投資者獲得的實(shí)際收益率。

　　3.持有期間收益率。即從債券購(gòu)入之日到賣出之日為止這一段時(shí)間的年利率。

　　4.到期收益率。是指從購(gòu)入已在市場(chǎng)上的流通的舊債券之日起，到最終償還期限止這一段時(shí)間的年利率。

　　債券收益率都是以“年”為時(shí)間單位的收益率。

　　（二）債券投資決策

　　1.是否進(jìn)行債券投資的決策。企業(yè)是否進(jìn)行債券投資，主要應(yīng)該考慮以下三個(gè)方面的因素：

　　（1）債券投資收益率的高低。

　　（2）債券投資其他效果。有時(shí)債券投資收益不如其他投資收益，但債券投資除票面收益外，往往還有其他附加的優(yōu)惠條件，這些優(yōu)惠條件往往給企業(yè)帶來(lái)直接或間接的經(jīng)濟(jì)效益，應(yīng)綜合加以考慮。

　?。?）債券投資的可行性。企業(yè)還應(yīng)考慮所擁有的資金的性質(zhì)是否適宜投資于債券。

　　2.債券投資對(duì)象的決策。債券投資對(duì)象是指購(gòu)買債券的具體種類。債券投資對(duì)象決策的依據(jù)是：

　?。?）債券的信譽(yù)。債券的信譽(yù)實(shí)際上是債券發(fā)行單位的資信狀況。企業(yè)要購(gòu)買企業(yè)債券必須選擇信譽(yù)較高的企業(yè)所發(fā)行的債券。

　　企業(yè)債券的信譽(yù)可以主要從幾個(gè)方面判斷：

　　第一，資信評(píng)估機(jī)構(gòu)所確定的企業(yè)的信譽(yù)級(jí)別；

　　第二，債券發(fā)行企業(yè)贏利能力；

　　第三，自有資本的比率；

　　第四，企業(yè)發(fā)展前景。

　?。?）企業(yè)可用資金的期限。如果企業(yè)資金是短期閑置的，就只能投資于一些短期債券，或重點(diǎn)放在二級(jí)市場(chǎng)上變現(xiàn)速度快的債券；如果企業(yè)擁有一筆數(shù)額較大、可長(zhǎng)期使用資金，則應(yīng)投資較長(zhǎng)期限的債券。

　　3.債券投資結(jié)構(gòu)的決策。合理的結(jié)構(gòu)決策其目的是要減少債券投資的風(fēng)險(xiǎn)，增加債券的流動(dòng)性，同時(shí)實(shí)現(xiàn)債券投資收益最大化。

　　債券投資結(jié)構(gòu)要考慮兩個(gè)問(wèn)題：

　?。?）債券投資品種結(jié)構(gòu)。企業(yè)應(yīng)該將資金投入不同種類的債券，投入不同信用級(jí)別企業(yè)發(fā)行的債券，并安排合理的比例結(jié)構(gòu)。

　?。?）債券到期期限結(jié)構(gòu)。為了解決長(zhǎng)期限與可能產(chǎn)生的資金使用需要的矛盾，并使債券投資收益達(dá)到最佳，企業(yè)可以選擇將擁有的資金均衡投資在為不同期限的債券上，始終保持短期、長(zhǎng)期債券，總是持有部分將要到期的債券。

　　二、股票投資

　　對(duì)股票投資要掌握以下四個(gè)學(xué)習(xí)要點(diǎn)；

　　（一）股票投資與債券投資的區(qū)別

　?。ǘ┕善笔找嬗?jì)算主要是計(jì)算普通股的收益。

　　股票投資收益有三項(xiàng)內(nèi)容：股利收益、資產(chǎn)增值收益和股票價(jià)格變動(dòng)收益。

　　1.股利收益

　?。?）每股盈利。這是指企業(yè)稅后利潤(rùn)與普通股股數(shù)之比。

　　若企業(yè)同時(shí)還發(fā)行優(yōu)先股票，就應(yīng)從稅后盈利中扣減優(yōu)先股股息。

　?。?）每股盈利增長(zhǎng)率。這是衡量公司每股盈利增長(zhǎng)速度的指示。

　　（3）每股股利。這是考核公司的每一普通股能獲得的稅后股利收益多少的指標(biāo)。

　　2.資產(chǎn)增值收益

　　這是根據(jù)企業(yè)的盈利能力及企業(yè)資產(chǎn)價(jià)格變化形成企業(yè)實(shí)際資本升值收益。

　　3.買賣差價(jià)收益