06年4月自考“管理會計”資料（11）

　　四、現(xiàn)值指數(shù)法PVI

　　標準：PVI>1可行

　　現(xiàn)值指數(shù)法是用現(xiàn)值指數(shù)的大小作為取舍投資方案的一種方法。

　　現(xiàn)值指數(shù)是指投資方案的未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值和原始投資投資金額之間的比率。

　　現(xiàn)值指數(shù)PVI＝未來現(xiàn)金流入量的總現(xiàn)值÷原始投資額

　　優(yōu)點：通過現(xiàn)值指數(shù)指標的計算，能夠知道投資方案的報酬率是高于或低于所用的折現(xiàn)率。

　　缺點：無法確定各方案本身能達到多大的報酬率，因而使管理人員不能明確肯定地指出各個方案的投資利潤率可達到多少，以便選取以最小的投資能獲得最大的投資報酬的方案。

　　基于上述原因，在進行長期投資項目經(jīng)濟效益的評價時，還需采用內(nèi)部收益率法。

　　五、內(nèi)部收益率法

　　內(nèi)含報酬率 IRR或r是“凈現(xiàn)值=0”時的貼現(xiàn)率

　　內(nèi)部收益率是指一個投資項目的逐期現(xiàn)金凈流入量換算為現(xiàn)值之總將正好等于原始投資金額時的利息率。（1999簡答）

　　在每期現(xiàn)金流入量不相等的情況下，內(nèi)部收益率要通過“逐次測試”來確定。

　　① 經(jīng)過逐次測算，即可求出由正到負的兩個相鄰的折現(xiàn)率。（2004單選）

　?、?依據(jù)正負相鄰的折現(xiàn)率，采用內(nèi)插法計算出方案的內(nèi)部收益率。

　　2、如果每期現(xiàn)金流入量相等，也就是表現(xiàn)為年金形式。

　　第四節(jié) 投資方案經(jīng)濟評價中“資本成本”的計量和“風險”程度的估量問題

　　一、資本成本

　　資本成本就是以折現(xiàn)率的形式表現(xiàn)的要求達到的最低收益率。

　　資本成本的計量是投資經(jīng)濟評價重要考慮的第一個重要問題，第二個重要問題是投資風險程度的估量。

　　1、債券的成本

　　債券是一種證明債權(quán)人有權(quán)按期限取得固定利息，到期取回本金的有價證券。

　　債券利息和銀行貸款利息一樣，可以在稅前利潤中支付，所以，企業(yè)就可以在繳納所得稅上得到好處，即實際上企業(yè)少上交了一部分所得稅。

　　企業(yè)實際負擔的債券利息＝債券利息×（1－所得稅率）

　　2、優(yōu)先股的成本

　　股票是股份公司發(fā)行給投資者（股東）證明其所擁的股份數(shù)并有權(quán)取得股息的有價證券。

　　股票按其股東的權(quán)利可分為優(yōu)先股和普通股。

　　股票的股息不能計入成本，要在稅后利潤中支付，所以不會減少企業(yè)應(yīng)上繳的所得稅。

　　3、普通股的成本

　　4、企業(yè)留利成本

　　企業(yè)留利的資金成本與其他資金成本不同，它不是實際發(fā)生的支付成本，而是一種機會成本，即由于用于本企業(yè)某項投資而放棄了存入銀行的能得到利息收入或在其他投資收益的機會。這個機會成本可以看作是企業(yè)留利的資金成本。

　　一般應(yīng)以銀行存款利息收入作為計算依據(jù)，即可以按照投資項目有效期相同年限的定期存款利率來確定。

　　若是股份制企業(yè)，企業(yè)留利實際上是普通股資金的增加，其資金成本可用于普通股的資金成本方式加以計算，只是不必考慮籌資費用而已。

　　5、加權(quán)平均資金成本

　　這種綜合的資金成本，一般是用加權(quán)平均方法計算的。也就是以各種來源的資金所占的比重為權(quán)數(shù)，以各自的個別資本成本為基礎(chǔ)所計算的加權(quán)平均資本成本。

　　一個企業(yè)總的資金成本率不僅決定于各種資金來源的個別成本，而且還取決于各種資金來源所占的比重。

　　特點：①長期債券的投資風險最小，利率最低，而且利息可在稅前利潤中支付，實際上可以減少上繳的所得稅，所以其投資成本最低；②優(yōu)先股的風險較大，股率較高，籌資費用率也比較高，加上股息不能計入成本，要在稅后的利潤中支付，因此，資金成本較高；③普通股投資風險最大，股息一般隨企業(yè)經(jīng)營狀況的改善而不斷提高，所以，其資金成本率最高。

　　二、投資“風險”程度的估量

　　要求達到的最低收益率同風險程度之間存在著如下的關(guān)系：一個方案包含的風險程度越大，要求達到的最低收益率也就越高，否則，要承擔較大風險的方案就不會有吸引力了。

　　1、確定投資項目未來凈現(xiàn)金流量的“期望值”

　　2、計算標準差與標準離差率

　　3、計算預(yù)期的投資風險價值

　　第五節(jié) 投資效益評價方法的具體應(yīng)用

　　一、固定資產(chǎn)購置或建造的決策方法 用凈現(xiàn)值法

　　固定資產(chǎn)購置或建造的決策就是指計算擴建或添置有關(guān)的廠房設(shè)備所需要的投資額和添置擴建后所增加的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，然后進行比較，如果前者低于后者，說明固定資產(chǎn)購置或建造的方案是可行的。

　　計算方法：

　　首先，計算購買這套設(shè)備后的現(xiàn)金流出量，即投資額。其次，計算購買設(shè)備后的現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 最后，計算投資的經(jīng)濟效果。

　　二、固定資產(chǎn)何時更新的決策 用年均總成本法

　　所謂“最佳更新期”是指使固定資產(chǎn)的年平均成本達到最低的使用年限，也稱為固定資產(chǎn)的經(jīng)濟壽命。（2000名詞）

　　三、固定資產(chǎn)更新決策分析

　　先用現(xiàn)金流量的差額計算法，再用凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法 （2000計算）

　　第六節(jié) 長期投資決策中的敏感分析 （不屬于考試大綱）（P224-228）

　　在長期投資決策中，敏感分析通常用來研究①有關(guān)投資方案的現(xiàn)金凈流量或固定資產(chǎn)壽命發(fā)生變動時，對該方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率的影響程度。也可以用來研究②有關(guān)投資方案內(nèi)部收益率變動時，對該方案的現(xiàn)金凈流量或使用年限的影響程度。多選