07年自考“世界市場(chǎng)行情”聽(tīng)課筆記（12） -自考串講筆記

　　從1985年底以來(lái)，無(wú)論里根政府或是布什政府都企圖通過(guò)增收節(jié)支以緩解財(cái)政赤字，通過(guò)低匯率政策促進(jìn)出口以緩解貿(mào)易赤字，但均效果不大。雖然20世紀(jì)80年代末90年代初由于美蘇關(guān)系趨向暖和，使美國(guó)的軍事開(kāi)支不增加乃至每年可降低20億——30億美元，但通過(guò)增稅以增收的辦法來(lái)增加財(cái)政收入，則兩屆政府都不愿為之，所以財(cái)政赤字壓縮的可能性有限。1983-1988年財(cái)政赤字呈下降趨勢(shì)，穩(wěn)定在1500億～2000億美元之間，參見(jiàn)表。

　　里根卸任后曾吹噓要把1989年財(cái)政赤字壓縮到950億美元，但布什上任后卻認(rèn)為只能維持在1500億美元之內(nèi)。至于緩解貿(mào)易赤字的政策，美聯(lián)儲(chǔ)還是考慮是否導(dǎo)致同國(guó)內(nèi)貨幣政策的目標(biāo)和效果沖突。自20世紀(jì)70年代末，特別是突破“滯脹”以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)始終把控制通貨膨脹作為貨幣政策的首要目標(biāo)，甚至不惜犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度來(lái)控制通貨膨脹。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為，只有把通貨膨脹控制住，才能保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，繼而為控制通貨膨脹所蒙受的損失都會(huì)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中獲得補(bǔ)償。因此，為壓低匯率而伴之以壓低利率的政策就經(jīng)常受到制約。

　　20世紀(jì)80年代末期，美國(guó)貨幣政策還必須關(guān)照另一棘手問(wèn)題——股市風(fēng)暴。在1987年10月19日的“黑色星期一”，紐約股票市場(chǎng)掀起一陣龍卷風(fēng)，一日之內(nèi)，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)驟降508.32點(diǎn)，跌幅達(dá)22.6％。風(fēng)暴席卷東京、倫敦、法蘭克福、巴黎、香港等地的股市，余波經(jīng)年未了。在1989年10月13日的“黑色星期五”，紐約股市道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)猛跌190點(diǎn)，當(dāng)日跌幅達(dá)6.91％，由此也觸發(fā)世界性的股票價(jià)格下跌。兩次股市風(fēng)暴，雖不是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的先兆，而是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定發(fā)展使股票過(guò)度升值，因而在一定時(shí)期股票價(jià)格必然進(jìn)行復(fù)位，但美國(guó)兩大赤字可能帶來(lái)的衰退預(yù)期，也是其中的原因之一。美聯(lián)儲(chǔ)及其他西方國(guó)家的中央銀行為避免股市風(fēng)暴觸發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，惟有放松銀根，降低利率，這樣做也往往與貨幣政策的其他目標(biāo)相矛盾，因而必須予以協(xié)調(diào)。

　　美國(guó) “雙赤字”卷土重來(lái)

　　2001年以后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)明顯進(jìn)入了衰退階段。為了重新啟動(dòng)美國(guó)經(jīng)濟(jì)，美國(guó)政府一方面實(shí)施減稅政策，另一方面擴(kuò)大了國(guó)防、社會(huì)福利等財(cái)政支出。這種擴(kuò)張性的財(cái)政政策刺激了美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但是也帶來(lái)了美財(cái)政赤字的不斷攀升。2003年美國(guó)的財(cái)政赤字已經(jīng)達(dá)到3753億美元。據(jù)美國(guó)預(yù)算局預(yù)測(cè)，于2004年9月底結(jié)束的2004財(cái)政年度，美國(guó)聯(lián)邦政府的財(cái)政赤字將達(dá)4220億美元，占GDP的3.6%，再創(chuàng)歷史最高記錄。與此同時(shí)，美國(guó)以貿(mào)易赤字為主的經(jīng)常項(xiàng)目缺口在2003年也達(dá)到了5307億美元，為GDP的4.9%.美國(guó)商務(wù)部2004年9月14日公布，2004年第二季度美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目逆差達(dá)1662億美元，比第一季度增加12.9%，與達(dá)到歷史最高水平?！半p赤字”成為了美國(guó)經(jīng)濟(jì)的隱患，并威脅著世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，這引起了國(guó)際社會(huì)的廣泛關(guān)注。

　　一、美國(guó)財(cái)政赤字及雙“雙赤字”的出現(xiàn)及原因

　　1、美國(guó)的財(cái)政赤字及其成因

　　經(jīng)歷了20世紀(jì)30年代大蕭條之后，美國(guó)的財(cái)政政策由財(cái)政平衡轉(zhuǎn)向赤字財(cái)政。除了少數(shù)財(cái)政年度（1947，1948，1949，1951，1956，1957，1960，1969，1998，1999，2000，2001）出現(xiàn)盈余，蓁財(cái)政年度都是赤字。1998年，克林頓政府結(jié)束了美國(guó)長(zhǎng)達(dá)28年財(cái)政赤字狀況，聯(lián)邦政府財(cái)政預(yù)算首次扭虧為盈，達(dá)到692億美元，1999年達(dá)到1256億美元。2000的美國(guó)的財(cái)政仍處于良好的狀態(tài)，創(chuàng)造了2364億美元財(cái)政盈余的歷史記錄。但此后美國(guó)的財(cái)政狀況便開(kāi)始進(jìn)入迅速惡化時(shí)期。2001年財(cái)政盈余下降為1274億美元，到2002年又急劇轉(zhuǎn)為1578億美元的赤字。2003年財(cái)政赤字迅速上升為3753億美元，不僅比2002年增長(zhǎng)了一倍以上，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了1992年2904億美元赤字的歷史記錄。布什上任之初，美國(guó)的預(yù)算盈余占GDP的比重為1.4%，而2003年，美國(guó)的預(yù)算赤字達(dá)到了GDP的3.5%，如此急劇的逆轉(zhuǎn)令人震驚。

　　經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的乏力、不斷加強(qiáng)的減稅力度使得財(cái)政收入急劇減少，而伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、“反恐”等導(dǎo)致的軍費(fèi)擴(kuò)張和為確保國(guó)內(nèi)安全的多方開(kāi)支，以及龐大的社會(huì)福利支出（包括社會(huì)保障、醫(yī)療保險(xiǎn)、公共醫(yī)療補(bǔ)助等）、凈國(guó)債利息等使得財(cái)政支出大增加，直接導(dǎo)致了美國(guó)2002年以后預(yù)算赤字的不斷攀升。

　　從收入方面來(lái)看，美國(guó)在結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)120個(gè)月的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之后，2001年平3月開(kāi)始進(jìn)入衰退。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，失業(yè)率的上升，導(dǎo)致聯(lián)邦政府的稅收大為減少。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，布什政府采取了與前任政府完全不同的經(jīng)濟(jì)政策。2001年6月布什正式簽署了《2001年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和減稅調(diào)節(jié)法案》，計(jì)劃10年減稅1.35萬(wàn)億美元。主要是削減個(gè)人所得稅，目的是刺激經(jīng)濟(jì)，防止經(jīng)濟(jì)衰退，在全部1.35萬(wàn)億美元減稅計(jì)劃中，個(gè)人所得稅占近65%.2003年5月，國(guó)會(huì)又通過(guò)了一項(xiàng)新的減稅法案，計(jì)劃10年內(nèi)為美國(guó)家庭和企業(yè)減稅3500億美元，以及向財(cái)政困難的州政府提供200億美元的財(cái)政援助。其核心項(xiàng)目則是取消對(duì)個(gè)別股票紅利的稅收，目的在于鼓勵(lì)投資者和振興股市。減稅政策的直接后果是財(cái)政收入急劇減少。

　　從支出方面來(lái)看，布什政府也面臨著前所未有財(cái)政壓力。國(guó)防、社會(huì)福利及及凈利息構(gòu)成聯(lián)邦預(yù)算的主體部分，而它們?cè)谶^(guò)去兩年中以及今后的一段時(shí)間內(nèi)都是一路攀升的。首先，對(duì)豐什政府來(lái)說(shuō)，反對(duì)恐怖主義和保衛(wèi)美國(guó)國(guó)土安全是其首要任務(wù)，尤其在“9·11”事件以后，布什的國(guó)防預(yù)算急劇增加。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部的資料，2001、2002、2003財(cái)年，美國(guó)國(guó)防開(kāi)支僅次于社會(huì)保障開(kāi)支，分別達(dá)到了3055億美元、3486億美元、3763億美元，2004年更上升為3900億美元，成為財(cái)政支出的重要負(fù)擔(dān)。其次，社會(huì)保障支出、醫(yī)療保險(xiǎn)和醫(yī)療補(bǔ)助支出是美國(guó)財(cái)政開(kāi)支的最大部分，所支出額都超出1萬(wàn)億美元，而且在逐年上升，也是造成財(cái)政赤字上升的重要原因。最后，利息負(fù)擔(dān)也是導(dǎo)致美國(guó)財(cái)政赤字上升的重要原因。多年的財(cái)政赤字，便得美國(guó)政府積累了大量的政府債務(wù)，2002、2003、2004年年利息支出額分別達(dá)到了1717億美元、1610億美元和平共處760億美元，成為影響美國(guó)財(cái)政支出的重要項(xiàng)目。

　　2、美國(guó)的“雙赤字”及其成因

　　自衛(wèi)20世紀(jì)70年代開(kāi)始，美國(guó)的貿(mào)易收支，除了1970年和平共1975年略有結(jié)余外，其余年份均為赤字。2003年，伴隨著嚴(yán)重的財(cái)政赤字，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字更是達(dá)到了5307億美元，為GDP的創(chuàng)造了世界記錄。

　　近期石油價(jià)格飆升，使得美國(guó)的進(jìn)口成本增加，直接導(dǎo)致了逆差的擴(kuò)大，這是造成貿(mào)易赤字創(chuàng)下新高的短期原因。在長(zhǎng)期中，美國(guó)甘心落位于逆差國(guó)是為了得到更多的國(guó)外資源，以滿足本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要，保持國(guó)內(nèi)能源可持續(xù)供應(yīng)的局面，并維護(hù)美國(guó)資源環(huán)境的優(yōu)質(zhì)性。此外，貿(mào)易赤字也是彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)財(cái)政赤字的重要手段，貿(mào)易逆差一方面是國(guó)外資源的流入，另一方面是美元的流出，作為貿(mào)易盈余方的其他國(guó)家大量購(gòu)買美國(guó)政府債券，為美國(guó)財(cái)政赤字的減少做出了“隱性貢獻(xiàn)”。

　　財(cái)政赤字再加上經(jīng)常項(xiàng)目赤字，美國(guó)經(jīng)濟(jì)重新又形成了引人注目的“雙赤字”現(xiàn)象。事實(shí)上，從20世紀(jì)70年代開(kāi)始，美國(guó)的財(cái)政赤字和經(jīng)常項(xiàng)目赤字基本上都是相伴相隨的。財(cái)政赤字和經(jīng)常項(xiàng)目赤字似乎存在著內(nèi)在的聯(lián)系。

　　國(guó)際經(jīng)濟(jì)學(xué)中，經(jīng)常項(xiàng)目赤字與財(cái)政赤字之間的關(guān)系可以用以下的等式表示：

　?。℅-T）（預(yù)算赤字）+（I-S）=經(jīng)常項(xiàng)目赤字

　　該等式表明經(jīng)常項(xiàng)目赤字是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，反映了政府支出與稅收以及私人投資與私人儲(chǔ)蓄間的失衡。減少經(jīng)常項(xiàng)目赤字需要減少下放預(yù)算赤字，或者相對(duì)于私人投資增加私人儲(chǔ)蓄，再或者雙管齊下。從上式可以看出，至少?gòu)睦碚撋蟻?lái)說(shuō)，美國(guó)政府的預(yù)算赤字并不必然地導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目的赤字。國(guó)內(nèi)私人部門的儲(chǔ)蓄也能彌補(bǔ)政府的赤字，如果是這樣，經(jīng)常項(xiàng)目就能保持不變而“雙赤字”問(wèn)題也就不存在了。然而，如果私人部門的儲(chǔ)蓄不能滿足投資的需要，那么相對(duì)國(guó)外利率，美國(guó)的利率就會(huì)上升，在高利率吸引下，外國(guó)儲(chǔ)蓄會(huì)流入美國(guó)，支持美國(guó)國(guó)內(nèi)投資，于是美國(guó)就成為外國(guó)儲(chǔ)蓄的凈進(jìn)口方。當(dāng)美國(guó)利用這些借來(lái)的購(gòu)買力來(lái)購(gòu)買國(guó)外產(chǎn)口和服務(wù)時(shí)，將產(chǎn)生相同價(jià)值量的商品和服務(wù)的凈流入，即經(jīng)常項(xiàng)目赤字。

　　2002年和2003年，美國(guó)重新出現(xiàn)財(cái)政赤字，加之美國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄率又低，2003年，美國(guó)儲(chǔ)蓄率只占收的2%，是1934年以來(lái)最低的水平。因此，經(jīng)常項(xiàng)目赤字隨之上升也就不可避免，“雙赤字”重新形成，并且目前已經(jīng)創(chuàng)造了美國(guó)歷史上的最高記錄，2003年，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的4.9%，聯(lián)邦預(yù)算赤字約為GDP的3.5%，“雙赤字”相加已經(jīng)占到了GDP的8.45%.這個(gè)數(shù)字已經(jīng)超過(guò)了美國(guó)歷史上的最高水平1986年的8.3%。除此以外，據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2004年美國(guó)“雙赤字”很有可能再創(chuàng)新高。

　　二、布什政府財(cái)政政策及其評(píng)價(jià)

　　布什政府的財(cái)政政策是指其上任后執(zhí)行的龐大的減稅計(jì)劃和增加政府開(kāi)支及社會(huì)福利開(kāi)支的擴(kuò)張性的財(cái)政政策。其中前者是其為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)而主動(dòng)采取的行為，而后者是而對(duì)“反恐”、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)以及社會(huì)福利計(jì)劃而不得不付出的代價(jià)。

　　布什政府上臺(tái)后不久就推出了美國(guó)政府20年來(lái)最大的一次減稅方案。布什政府認(rèn)為，只要減稅能夠增加消費(fèi)，刺激投資，并由此帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，就可以相應(yīng)地增加稅收，再輔以有序的預(yù)算支出管理，最后就能消除預(yù)算赤字。面對(duì)減稅帶來(lái)的巨額財(cái)政赤字，美國(guó)官方認(rèn)為目前的預(yù)算赤字并非不能夠擺脫，而且是相當(dāng)合理的。