入世與我國企業(yè)資本運營

一、當(dāng)前我國企業(yè)資本運營中存在的問題

資本運營是企業(yè)繼生產(chǎn)經(jīng)營、商品經(jīng)營之后，以所擁有的資本為對象，通過資本更大范圍的流動，實現(xiàn)內(nèi)外部資源的優(yōu)化配置，提升企業(yè)競爭力的經(jīng)營活動，它是企業(yè)發(fā)展中的一個重要層次。我國企業(yè)資本運營自保定、武漢首開先河以來，經(jīng)過20世紀(jì)80年代和90年代兩次高潮，對加快我國企業(yè)改革步伐，提升企業(yè)競爭力發(fā)揮了重要的作用。然而，我國企業(yè)資本運營還存在許多問題，在對入世的影響展開分析之前，對這些問題首先要有一個清醒的認(rèn)識。知己知彼，才能有效地應(yīng)對。

1.資本運營理念扭曲。

資本運營是相對于生產(chǎn)經(jīng)營的概念，如果說生產(chǎn)經(jīng)營是內(nèi)部經(jīng)營戰(zhàn)略的話，那么，資本運營就是外部經(jīng)營戰(zhàn)略。同時，資本運營以生產(chǎn)經(jīng)營為基礎(chǔ)，只有在生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展到一定程度，資本運營才具有必要性和可行性（在此，主要指生產(chǎn)型企業(yè)的資本運營）。而且，首先搞好了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，才談得上搞好其資本運營。從資本運營的目的看，資本運營的目的是挖掘企業(yè)潛力，培育和增強企業(yè)核心競爭力。上市籌集資金和擴大規(guī)模只是資本運營過程中的兩個環(huán)節(jié)。然而，我國企業(yè)資本運營理念嚴(yán)重扭曲，表現(xiàn)在：一是將過程視為目的。將籌集資金作為資本運營的主要目的，為上市而上市，對企業(yè)進行過度包裝，制造和發(fā)布虛假信息。更有甚者，將資本運營視為躲避監(jiān)管的手段，假重組真逃債。近年來，頻頻曝光的上市公司惡性造假事件就是這種扭曲理念的反映。二是將規(guī)模經(jīng)濟誤認(rèn)為是簡單擴大經(jīng)濟規(guī)模。企業(yè)片面追求規(guī)模，對并購對象缺乏理性分析和客觀評估，盲目重組、并購一些無發(fā)展前途的企業(yè)或本應(yīng)該退市的上市公司，結(jié)果，非但沒有通過并購壯大自己，反而背上沉重的包袱，有的被并購?fù)峡濉Ｈ敲撾x生產(chǎn)經(jīng)營進行資本運營，有些企業(yè)不是以搞好自身的生產(chǎn)經(jīng)營、提高企業(yè)的核心競爭力作為資本運營的基礎(chǔ)，而是盲目實行多元化經(jīng)營，盲目進入自己不熟悉的行業(yè)，導(dǎo)致戰(zhàn)線過長，首尾不能兼顧，最終陷入被動。

2.資本運營主體模糊。

從理論上講，企業(yè)是資本運營的天然主體，然而，我國特殊的制度環(huán)境，資本運營主體長期處于模糊狀態(tài)。一種具有代表性的現(xiàn)象是，政府往往成為資本運營的實際主宰者。企業(yè)資本運營的重心不在于企業(yè)之間的談判，而在于政府的意愿，在于和政府對被并購企業(yè)權(quán)利與義務(wù)的談判，在于政府對上市額度的分配，在于政府對資本運營的支持力度。也正是政府的這種特殊地位，使我國企業(yè)資本運營的發(fā)展?fàn)顩r始終緊隨政府政策的變化而進退。我國企業(yè)資本運營的第二次高潮直接根源于“十五大”的召開。雖然政府的干預(yù)在一定程度上也會有其促進作用，但總的說來，它嚴(yán)重影響了資本運營效率的發(fā)揮，使資本運營中的“扶危濟困”、“拉郎配”現(xiàn)象非常普遍，資本運營被扭曲變樣，嚴(yán)重影響了資本運營效率。還有一種比較普遍的現(xiàn)象是，企業(yè)經(jīng)營人員主宰資本運營。這種現(xiàn)象在西方也很普遍，但我們與西方的不同之處在于，我國國有企業(yè)“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象非常嚴(yán)重，資本運營常常成為經(jīng)營人員牟取私利的渠道。

3.資本運營人才缺乏，資本運營中介組織嚴(yán)重不規(guī)范。

資本運營是一種融科學(xué)性和藝術(shù)性于一體的經(jīng)營活動，它要求從業(yè)人員不僅具有廣泛的金融、證券、稅務(wù)、財務(wù)、法律、經(jīng)營管理等方面的知識，能夠熟練運用各種金融工具和管理手段，而且要具有企業(yè)家的市場洞察力和處理各種復(fù)雜事務(wù)的能力和談判能力。然而，我國這方面的人才嚴(yán)重短缺，這也是我國企業(yè)資本運營難以走向規(guī)范的一個重要原因。同時，資本運營的復(fù)雜性和專業(yè)性決定了中介組織在其中的重要作用。中介組織在資本運營中承擔(dān)著提供信息、咨詢、資產(chǎn)評估、融通資金等作用。然而，我國資本運營中介組織發(fā)育嚴(yán)重不良；存在從事資本運營的中介組織數(shù)量過少、從業(yè)人員素質(zhì)不高、中介組織的行為極不規(guī)范、中介組織與企業(yè)合謀欺騙投資者的惡性事件頻頻發(fā)生等問題。

4.對外資本運營較少。

資本運營是企業(yè)將擁有的資本在全社會優(yōu)化配置的過程，它沒有地域和國別限制。我國企業(yè)資本運營在“十五大”之后的第二次高潮中，成功地突破了地區(qū)限制，在全國范圍展開。但是，我國到國外進行資本運營的企業(yè)數(shù)量不多，只有幾個大型國有企業(yè)在國外有資本運營活動。即使走出去的企業(yè)，有的資本運營也僅僅停留在融資這些相對簡單的資本運營活動上，真正具有實質(zhì)性的運營活動，如兼并、收購等很少。

二、入世對我國企業(yè)資本運營的影響

扭曲的理念、模糊的主體、人才的缺乏、中介組織的不規(guī)范和有限的范圍決定了我國企業(yè)資本運營總體水平低，僅處于資本運營的初期階段。在這種狀況下加入WTO，將會對我國企業(yè)資本運營產(chǎn)生積極和消極兩方面影響。積極影響不會自然產(chǎn)生，需要主動應(yīng)對、利用和爭取。

1.入世將掀起我國企業(yè)第三次資本運營高潮。

首先，外國企業(yè)主要采取并購方式進入我國，會推動我國企業(yè)資本運營。受世界經(jīng)濟蕭條的影響，隨著我國入世后的開放步伐加快，外國企業(yè)將掀起進入我國的高潮。我國經(jīng)過20多年的改革，企業(yè)已經(jīng)擁有了較好的經(jīng)濟資源，并購便于快速占領(lǐng)市場，實現(xiàn)本土化經(jīng)營。因此，外企在進入方式選擇方面，與上世紀(jì)采用設(shè)備、技術(shù)與我國企業(yè)合資、合作相比，這次將會更多地采取兼并、收購方式。這雖然也會推動我國企業(yè)資本運營的發(fā)展，但會使被并購企業(yè)降為從屬于外企的地位。

其次，為應(yīng)對入世，我國企業(yè)將主要通過資本運營增強自身競爭力。面對外國企業(yè)咄咄逼人的氣勢，我國企業(yè)將通過資本運營迅速整合各種資源，培育企業(yè)核心競爭力，形成合理的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，提高資源配置效率，掀起企業(yè)資本運營高潮。

最后，入世有利于促進我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，為企業(yè)資本運營提供巨大舞臺。我國經(jīng)濟正處于結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，結(jié)構(gòu)調(diào)整是“十五”時期的中心任務(wù)。入世后，我國經(jīng)濟與世界經(jīng)濟一體化步伐加快，加劇了我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的緊迫性。資本運營是進行結(jié)構(gòu)調(diào)整最有效的手段。通過同部門企業(yè)的并購可以形成合理的產(chǎn)業(yè)組織結(jié)構(gòu)，通過不同部門企業(yè)間的重組可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等等。

2.入世將為我國企業(yè)進行國際資本運營提供便利。

根據(jù)WTO權(quán)利和義務(wù)對等原則，在我國對成員國開放的同時，成員國也對我國開放，這為我國企業(yè)進入國際資本市場進行資本運營提供了契機。我國企業(yè)不僅可以對外輸出商品、勞務(wù)，而且可以輸出資本；不僅可以進行間接資本輸出，而且可以進行直接投資，在國外投資建廠；不僅可以在國際資本市場融資，而且可以通過國際資本市場兼并、收購?fù)鈬髽I(yè)，從而有利于我國企業(yè)充分利用兩個市場，運營兩種資源。尤其值得一提的是，加入WTO為我國中小企業(yè)和民營企業(yè)到國際市場進行資本運營提供了機會。長期以來，我們對資本運營，尤其是國際資本運營有一種誤解，似乎只有大型企業(yè)才可以進行資本運營和國際資本運營。事實上，資本運營與企業(yè)規(guī)模并沒有直接的聯(lián)系。發(fā)展中國家的跨國公司幾乎都是中小型跨國公司，即使在發(fā)達國家，中小型跨國公司的比重也很高。英國和法國80％左右的跨國公司都是中小型跨國公司。聯(lián)合國早在1993年就修改了跨國公司定義中對規(guī)模的要求，將跨國公司定義為由兩個以上國家實體組成的、在一個經(jīng)營體系下運營且通過股權(quán)與其他方式形成的企業(yè)。加入WTO后，必然采用這種標(biāo)準(zhǔn)，我國將拆除種種障礙，中小型企業(yè)和民營企業(yè)將可以享受到我國和WTO成員國對跨國公司的各種優(yōu)惠政策，促進我國企業(yè)的國際資本運營。

3.入世促使我國資本市場走向完善和國際化，為我國企業(yè)資本運營提供良好中介。

資本市場是資本運營的主要場所，資本市場的完善程度決定了資本運營的效率。然而，我國資本市場存在規(guī)模小、行政化色彩濃厚、市場結(jié)構(gòu)不合理（間接融資市場與直接融資市場不協(xié)調(diào)、市場主體結(jié)構(gòu)不合理和市場組織結(jié)構(gòu)不合理）、中介組織功能不完善以及法規(guī)不規(guī)范等缺陷，很難為資本運營提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。加入WTO后，根據(jù)《服務(wù)貿(mào)易總協(xié)定》和《金融服務(wù)貿(mào)易協(xié)定》，我國將開放資本市場，允許外國公司享有國民待遇，允許在我國建立資本市場中介組織，取消跨國界服務(wù)限制，并逐步開放資本項目，走向自由化。我國資本市場在外國資本強勢的競爭下，將隨著WTO規(guī)則的實施逐步完善，逐步國際化，從而為我國企業(yè)資本運營創(chuàng)造更好的條件。

4.入世有助于我國企業(yè)學(xué)習(xí)資本運營技術(shù)，規(guī)范資本運營行為，樹立現(xiàn)代資本運營理念。

加入WTO之后，外國企業(yè)的資本運營活動，為我國企業(yè)學(xué)習(xí)資本運營技術(shù)、規(guī)范資本運營行為、樹立現(xiàn)代資本運營理念帶來了巨大的學(xué)習(xí)效應(yīng)。這主要體現(xiàn)在兩個方面：一是示范學(xué)習(xí)效應(yīng)。我國企業(yè)可以近距離、全方位地了解外國企業(yè)資本運營的全過程，真實領(lǐng)略現(xiàn)代資本運營的效率，學(xué)習(xí)資本運營戰(zhàn)略和技術(shù)的合理使用。二是“干中學(xué)”效應(yīng)。我國企業(yè)通過與外國企業(yè)合作和競爭，或者被并購，或者并購?fù)鈬髽I(yè)，或者爭奪同一個目標(biāo)，親身體驗現(xiàn)代資本運營理念的作用，真正掌握資本運營的完整內(nèi)容和全部過程，使我國企業(yè)資本運營盡快邁人規(guī)范化的健康發(fā)展軌道。

5.入世將促進我國相關(guān)法規(guī)和制度改革，為企業(yè)資本運營提供制度保障。

經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)變是一個系統(tǒng)工程，需要各方面的改革配套進行。我國的市場化改革雖然已經(jīng)走過20多個年頭，但市場經(jīng)濟的基本框架剛剛形成，市場化程度還不是很高，資本市場發(fā)育很不成熟，各方面改革并不配套，再加上復(fù)雜多變的國際環(huán)境和金融危機的影響，出于保證國家經(jīng)濟安全和國民經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展的要求，我國對企業(yè)資本運營采取了謹(jǐn)慎態(tài)度，制定了一系列旨在加強監(jiān)管和規(guī)范的法規(guī)、條例，建立了比較嚴(yán)格的管制制度，這也是必要的，但是對資本運營的發(fā)展重視不足。更重要的是，由于體制的原因，一些法規(guī)和制度演變?yōu)槠髽I(yè)資本運營的障礙。入世后，我國將根據(jù)WTO的要求對這些法規(guī)、制度進行清理、改革，掃清企業(yè)資本運營的障礙，為其提供制度保障。

當(dāng)然，入世不僅對我國企業(yè)資本運營有積極影響，也有消極影響。如跨國公司對我國