07年自考“世界市場行情”聽課筆記（10） -自考串講筆記

　　隨著上述政策的實行，生產(chǎn)有所增加，以不變價格計算的國民生產(chǎn)總值從1970年第二季度至1971年第二季度增加2.5％。可是，這個增長率太低，失業(yè)未能減少，失業(yè)率浮動于6％上下，大大超過1970年初的水平。物價繼續(xù)以高于5％的比率上漲，并有加速的跡象。這已從“衰退”轉(zhuǎn)為“滯脹”。美國統(tǒng)治集團的謀士認為，這種通貨膨脹“已變?yōu)槌杀就苿拥奈飪r隨著成本增長而上漲”。于是1971年尼克松頒布了“新經(jīng)濟政策”。這說明，為了對付“滯脹”，美國政府除采用貨幣政策外，還采用其他政策如財政政策、收入政策。

　　“新經(jīng)濟政策”的主要內(nèi)容是對國內(nèi)工資、物價和租金直接進行管制，從1971年8月中旬起的90天內(nèi)為凍結(jié)期，目的是“制止工資——物價的螺旋上升，減弱通貨膨脹的心理預(yù)期”。繼而從11月中旬起實行管制，要達到的標準是：平均一年的工資增長應(yīng)當(dāng)不超過5.5％，物價不超過2.5％。美國在和平時期實行這類管制還是第一次。同時，尼克松還任命生產(chǎn)費用、工資、物價等三個委員會專司其職。

　　尼克松的“新政”結(jié)局怎樣呢？梅耶教授認為：“1971年尼克松推行的工資和物價管制，這些管制也曾暫時地有助于遏止通貨膨脹，但卻引起許多失誤。物價管制在一定程度上掩蓋而不是削弱了通貨膨脹率，因為各企業(yè)按管制的價格對產(chǎn)品進行偷工減料。1974年4月物價管制取消后，物價急劇上升，當(dāng)年消費物價指數(shù)就陡升12％?！?就貨幣政策而言，1970年初實行的擴張政策，盡管擴張程度時有不同，但一直持續(xù)到1972年后期。1973年初，貨幣政策同財政政策才略有緊縮。同年二三季度又出現(xiàn)了新的經(jīng)濟危機苗頭：12月工業(yè)生產(chǎn)開始下降，到1974年，2月已下降了7.3％。翌年1月，又下降了3.6％，這是20世紀30年代大危機以來生產(chǎn)下降幅度最大的一個月。美國走人第二次世界大戰(zhàn)后第六次經(jīng)濟危機，與此同時，1974年還出現(xiàn)了“雙位數(shù)”的通貨膨脹率。

　　就在這段時間，美國遭到“石油沖擊”。為石油產(chǎn)品支出較昂貴的價格，意味著國內(nèi)消費者對其他商品與勞務(wù)的購買力進一步削弱了，因而引起衰退與通貨膨脹進一步惡化。在國際收支上，又爆發(fā)了一次美元危機。

　?。?）福特的微觀稅收政策。

　　1974年8月福特繼任總統(tǒng)，為了對付嚴重的“滯脹”局面，他采取了微觀稅收政策，即通過調(diào)整稅率級別，或曰稅收結(jié)構(gòu)，而不是通過增加財政支出來影響各生產(chǎn)要素（生產(chǎn)部門和個人）的收入。這種調(diào)整方法是提高各種消費稅率，降低所得稅率，以增加儲蓄與投資，企圖遏止通貨膨脹，又緩和危機與失業(yè)。此外，根據(jù)1975年國會決議，美聯(lián)儲要按照穩(wěn)定物價的方針來調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量；同年5月起美聯(lián)儲定期公布每年貨幣總量M1、M2、M3的增長率的上下幅度來安定人心。從此，美聯(lián)儲就一直公布各種貨幣供應(yīng)量的計劃數(shù)字。這些措施，實際上采納了貨幣主義關(guān)于把貨幣供應(yīng)量年增長率長期固定在同預(yù)計的經(jīng)濟增長率基本一致的政策主張上。福特政府這種微觀財政政策與宏觀貨幣政策相結(jié)合的政策重點，仍是把當(dāng)時的通貨膨脹作為頭號公敵來對待。然而，它未能削減財政赤字，赤字從1973年47億美元增至1974年451億美元，1975年又增 665億美元。這樣，增長的財政赤字就抵消了稅收政策與貨幣政策抑制通貨膨脹的作用，并促使經(jīng)濟衰退惡化，正如梅耶所說：“1974——1975年發(fā)生了30年代以來最嚴重的經(jīng)濟衰退，1975年的失業(yè)率達到8.5％。與此同時，通貨膨脹率仍然很高，當(dāng)年的消費物價上漲到7％。滯脹一詞已成為美國大眾的語言?！?/p>

　　1974年美國最大的銀行之一——富蘭克林國民銀行倒閉了，另一家大的不動產(chǎn)投資信托公司也在危機中破產(chǎn)了。1975年底，福特又回過頭來把經(jīng)濟衰退作為頭號敵人來對待。他向國會提出向衰退做斗爭的綱領(lǐng)，規(guī)定通過大量削減所得稅、公司利潤稅等措施來刺激需求，促進經(jīng)濟回升，但是未能取得預(yù)期效果，不久福特本人也下臺了。

　?。?）卡特的高利率政策。

　　1976年卡特就任總統(tǒng)。當(dāng)時最尖銳的問題是大規(guī)模的失業(yè)，因此，卡特的施政方針把減少失業(yè)放在首要地位。其具體措施是：一是減稅以刺激經(jīng)濟上升；二是撥款舉辦公共服務(wù)事業(yè)；以增加臨時工作位置。前一項措施在某種程度上起了積極作用，但卻擴大了預(yù)算赤字，使1977年的赤字從450億美元增加到1978年的618億美元，從而加劇了美國依然存在的通貨膨脹，以至于1978年又出現(xiàn)“雙位數(shù)”的通貨膨脹率；后一項措施則因撥款不多，以致收效不大。

　　嚴重的通貨膨脹不僅引起生產(chǎn)混亂，人民生活受到嚴重影響，同時還削弱出口商品的競爭能力，使本來已惡化的國際收支狀況更為惡化。在內(nèi)外交窘的情況下，卡特政府不得已把政策重點又轉(zhuǎn)到反通貨膨脹方面來，除了采用緊縮信用政策外，還對物價與工資的增長實行自愿性的限制，并采取降低減稅額度，削弱預(yù)算中的民用開支等措施。1978年5～10月，聯(lián)邦儲備銀行的貼現(xiàn)率從6.5％逐步提高到9.5％，繼而提高到10％的破記錄水平。但是，這些措施未能遏止住通貨膨脹的勢頭?？ㄌ匾徊蛔?，二不休，于1979年任命保羅·沃爾克為美聯(lián)儲委員會主席。在沃爾克主持下，開始了美國歷史上最嚴峻的信用緊縮時期。

　　這個時期是以1979年10月6日在一次不尋常的所謂“特別星期六夜晚”的會議上，美聯(lián)儲委員會做出的一項新政策為特征的。盡管當(dāng)時人們普遍認為經(jīng)濟已進入衰退，美聯(lián)儲仍采取了高度緊縮政策：把貼現(xiàn)率提高為兩位數(shù)的12％，同時對銀行的某些可控制負債規(guī)定了8％的法定準備率。更重要的措施是：宣布準許聯(lián)邦資金利率有更大的波動，即在5％（過去限制在1.25％）的幅度內(nèi)波動，即使這個5％的限額也不完全具有約束力，以便它能更好的抑制貨幣存量。這個時期曾被美國一些經(jīng)濟學(xué)家解釋為迅速轉(zhuǎn)向貨幣主義。盡管對這一看法還存在爭議，但從一些極其重要方面看，無疑是貨幣主義的：首先，表現(xiàn)為美聯(lián)儲此時已把指導(dǎo)控制通貨膨脹擺在維護高就業(yè)的前面；其次，美聯(lián)儲比過去更加注重實現(xiàn)貨幣增長率指標，因而允許利率更大幅度的波動。

　　沃爾克認為，美聯(lián)儲用來抽緊銀根的政策工具中以貼現(xiàn)率政策效力最大。根據(jù)這一認識，美聯(lián)儲銀行的貼現(xiàn)事一提再提，商業(yè)銀行的優(yōu)惠貸款利率竟高達20％。利率的提高雖然限制了投機，但也影響了工商業(yè)正常的資金周轉(zhuǎn)，抑制了投資，終于引發(fā)了1979年4月開始的第二次世界大戰(zhàn)后的第七次經(jīng)濟危機。人們認為這次危機是關(guān)聯(lián)儲推行過度緊縮政策的結(jié)果，因而稱之為“沃爾克衰退”。據(jù)報道，當(dāng)人們向沃爾克提問貨幣和財政緊縮是否會導(dǎo)致衰退時，他回答：“是的，而且越快越好?！?/p>

　　這次經(jīng)濟危機還出現(xiàn)了一種反?，F(xiàn)象。1979年美國工業(yè)生產(chǎn)從3月的最高點下降，陷入經(jīng)濟衰退，一年時間中雖然逐漸回升，但1980年再度下降，最后于1980年8月走出危機。一般說來，一次經(jīng)濟危機過去后，工業(yè)生產(chǎn)必然回升，而在這次危機中，工業(yè)生產(chǎn)剛開始出現(xiàn)上升跡象，又突然下降，過一段時間后再上升，形成一次兩度下降的危機（Double Dip Recession），即兩個谷底的危機。嚴峻的緊縮政策并未當(dāng)即把通貨膨脹壓下去。金融市場并不相信美聯(lián)儲能夠抑制通貨膨脹，從1979年12月到1980年2月的3個月之內(nèi)，消費價格指數(shù)以年率17％的速度上升。信貸市場由于擔(dān)心通貨膨脹率上升，從而利率會直線上升而近于癱瘓。市場參與者將怎樣決定新發(fā)行證券的利率呢？他們無法決定。其結(jié)果是，大部分的長期證券市場和抵押市場一度停止營業(yè)，甚至短期證券市場（如商業(yè)票據(jù)市場）也無法正常運行。一些主要銀行在出售大額存單上也遇到困難。當(dāng)時通貨膨脹率按年度計算，1979年為13.2％，1980年為18％?？ㄌ卣K于在“滯脹”的陰云中下臺了。

　?。?）20世紀80年代里根的寬財政緊貨幣政策。

　　里根上臺，他面臨的國內(nèi)經(jīng)濟問題依然是持續(xù)多年的老問題——“滯脹”。他采用高利率的貨幣政策，并輔之以1980年底減稅、削弱政府開支的一套財政政策，名之為供給學(xué)派經(jīng)濟學(xué)。里根宣稱其“美國經(jīng)濟復(fù)興計劃”是一個與傳統(tǒng)的凱恩斯學(xué)派理論徹底決裂的計劃。這個計劃的指導(dǎo)思想有三點比較新鮮：一是由不斷增加稅收與擴大政府支出轉(zhuǎn)變?yōu)橥瑫r大規(guī)模削減聯(lián)邦稅收與支出；二是由長期赤字預(yù)算轉(zhuǎn)到逐步要求財政預(yù)算平衡；三是由過分強調(diào)財政政策作用轉(zhuǎn)向財政政策與貨幣政策并重，且實行嚴峻的緊縮信用政策。