自學(xué)考試“貨幣銀行學(xué)”串講資料十二

　　第九章貨幣需求

　　貨幣需求理論

　　如何理解貨幣需求

　　貨幣需求的分析角度

　　一、貨幣需求理論

　　（一）馬克思關(guān)于流通中貨幣量的理論

　　1.前提條件

　　金幣本位制，完全流通金幣

　　經(jīng)濟(jì)中有足夠的黃金貯藏

　　2.邏輯次序

　　商品價(jià)格取決于商品的價(jià)值和黃金的價(jià)值

　　商品價(jià)格總額需要相應(yīng)的金幣來(lái)實(shí)現(xiàn)

　　金的數(shù)量一定，流通次數(shù)，可以使相應(yīng)倍數(shù)價(jià)格的商品出售

　　3.主要內(nèi)容

　　流通中的貨幣量取決于價(jià)格水平、進(jìn)入流通的商品數(shù)量和貨幣的流通速度

　　執(zhí)行流通手段的貨幣量=商品價(jià)格總額/同名貨幣的流通次數(shù)

　　4.理論擴(kuò)展：紙幣（銀行券）與價(jià)格關(guān)系

　　在金幣流通制度下，流通所需要的貨幣數(shù)量是由商品價(jià)格總額決定的，銀行券流通規(guī)律服從于金幣流通規(guī)律

　　在紙幣作為唯一流通手段的條件下，商品價(jià)格水平會(huì)隨著紙幣數(shù)量的增減而漲跌

　?。ǘ┴泿判枨髷?shù)量理論：費(fèi)雪方程式

　　1.理論創(chuàng)立

　　1911年美國(guó)耶魯大學(xué)歐文？費(fèi)雪出版了《貨幣購(gòu)買(mǎi)力》一書(shū)，對(duì)古典貨幣數(shù)量論做了清晰的闡述，提出了交易方程式：MV＝PT

　　M為一定時(shí)期內(nèi)流通貨幣的平均數(shù)；V為貨幣流通速度；P為各類(lèi)商品價(jià)格的加權(quán)平均數(shù)；T為各類(lèi)商品的交易數(shù)量

　　2.貨幣數(shù)量論：價(jià)格的變動(dòng)僅源于貨幣數(shù)量的變動(dòng)：P=MV/T

　　3.貨幣需求數(shù)量論：貨幣需求僅為收入的函數(shù)，利率對(duì)貨幣需求沒(méi)有影響，貨幣需求決定于：

　?。?）名義收入水平PT引致的交易水平

　?。?）經(jīng)濟(jì)中影響人們交易方式、決定貨幣流通速度V的制度因素

　　M=1/V.PT

　　一定時(shí)期內(nèi)在一定價(jià)格水平下的總交易量與所需的名義貨幣量具有一定比例關(guān)系：1/V

　?。ㄈ﹦?qū)W派貨幣需求理論：劍橋方程式

　　1.理論創(chuàng)立：在費(fèi)雪發(fā)展他的貨幣數(shù)量論的同時(shí)，以阿爾弗雷德？馬歇爾、A？C皮古為代表的劍橋大學(xué)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家進(jìn)行了同樣的研究

　　2.主要內(nèi)容：人們持有貨幣是因?yàn)樨泿啪哂袃蓚€(gè)屬性，交易媒介、財(cái)富貯藏，因此貨幣需求與交易和收入水平有關(guān)，貨幣需求函數(shù)為：

　　Md=k？PY

　　Y為總產(chǎn)出，P為價(jià)格水平，k為以貨幣形式保有的財(cái)富占名義總收入的比例

　　3.與費(fèi)雪交易方程式的區(qū)別：

　?。?）對(duì)貨幣需求性質(zhì)認(rèn)識(shí)差異：費(fèi)雪強(qiáng)調(diào)貨幣交易媒介屬性，劍橋?qū)W派強(qiáng)調(diào)貨幣的交易媒介和財(cái)富貯藏屬性

　　（2）流量與存量的差異：費(fèi)雪方程式將貨幣需求與支出流量聯(lián)系在一起，劍橋方程式則除了考慮交易流量外，更強(qiáng)調(diào)從貨幣作為資產(chǎn)存量角度分析貨幣需求

　?。?）貨幣需求決定因素差異：費(fèi)雪方程式認(rèn)為貨幣需求決定于交易量、價(jià)格和貨幣流通速度，強(qiáng)調(diào)技術(shù)上的因素；劍橋方程式認(rèn)為貨幣需求受微觀主體資產(chǎn)收益變化的影響，利率是不可忽視的，強(qiáng)調(diào)個(gè)人選擇

　　（四）凱恩斯貨幣需求理論：流動(dòng)性偏好

　　1.理論創(chuàng)立

　　1936年凱恩斯出版《就業(yè)、利息和貨幣通論》，提出了流動(dòng)性偏好理論

　　2.主要內(nèi)容：貨幣需求動(dòng)機(jī)分析

　?。?）交易動(dòng)機(jī)，人們持有貨幣首先滿(mǎn)足交易的需要，交易貨幣需求與收入水平存在穩(wěn)定的關(guān)系

　?。?）預(yù)防動(dòng)機(jī)（或謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)），人們?yōu)閼?yīng)付可能遇到的意外支出而持有貨幣的動(dòng)機(jī)

　?。?）投機(jī)動(dòng)機(jī)，人們持有貨幣是出于貯藏價(jià)值或財(cái)富，與收入水平有關(guān)，同時(shí)利率是不可忽視的因素。貯藏財(cái)富的資產(chǎn)：貨幣和債券，投機(jī)性貨幣需求與利率負(fù)相關(guān)

　　M=M1+M2=L1（Y）+L2（i）

　　3.結(jié)論：

　　（1）貨幣需求是不穩(wěn)定的

　?。?）因此，貨幣流通速度也是不穩(wěn)定的：

　　由于M=Md，所以

　?。?）Md與PY之間不具有穩(wěn)定的關(guān)系

　?。ㄎ澹﹦P恩斯學(xué)派對(duì)貨幣需求理論的發(fā)展

　　1.平方根法則，用于交易的貨幣需求函數(shù)也是利率的遞減函數(shù)，得出交易動(dòng)機(jī)貨幣需求與交易總量、利率及變現(xiàn)手續(xù)費(fèi)間的數(shù)量關(guān)系

　　M=kY/1/2r-1/2

　　2.資產(chǎn)組合選擇理論，托賓認(rèn)為個(gè)人投機(jī)行為模式是債券與貨幣的組合，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)較小和收益較大。

　　投機(jī)貨幣需求的多少取決于貨幣和以債券為代表的風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)之間組合比例的大小

　?。?）替代效應(yīng)，如果當(dāng)前的利率水平提高，則預(yù)期利率水平將下降，從而債券價(jià)格將提高，投資者將減少貨幣持有，增加債券持有

　?。?）收入效應(yīng)，利率提高意味著財(cái)富保有者收入增加，將使他們多持貨幣，利率下降，財(cái)富保有者收入減少，將使他們少持有貨幣

　　（六）弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論

　　1.理論創(chuàng)立

　　1956年弗里德曼在“貨幣數(shù)量論：一種新的闡釋”一文中，發(fā)展了貨幣需求理論，形成貨幣數(shù)量

　　2.主要內(nèi)容

　　影響其他資產(chǎn)需求的因素也必然影響貨幣需求，貨幣需求應(yīng)為其他財(cái)富和資產(chǎn)相對(duì)于貨幣預(yù)期回報(bào)率的函數(shù)，人們?cè)敢獬钟幸欢〝?shù)量的真實(shí)貨幣余額

　　3.理論特點(diǎn)

　　引入恒久性收入概念是該理論的重要特色，貨幣需求與恒久性收入是正相關(guān)關(guān)系

　　非人力財(cái)富在總財(cái)富中的比重越大，貨幣需求相對(duì)越小

　　貨幣是能夠生息的，貨幣范疇已擴(kuò)大到M2

　　物價(jià)變動(dòng)率是實(shí)物資產(chǎn)的名義報(bào)酬率，將通貨膨脹因素納入貨幣需求函數(shù)

　　4.結(jié)論

　　由于恒久性收入的波動(dòng)幅度比現(xiàn)期收入小得多，且貨幣流通速度（恒久性收入除以貨幣存量）也相對(duì)穩(wěn)定，貨幣需求因而也是穩(wěn)定的

　?。ㄆ撸┲袊?guó)的貨幣需求理論

　　1.貨幣投放的1：8公式

　　（1）社會(huì)商品零售總額/流通中的貨幣=8

　?。?）產(chǎn)生于20世紀(jì)60年代，反映了商品供給金額與貨幣需求之間的本質(zhì)聯(lián)系

　　2.一個(gè)廣泛流傳的公式

　　M：供給增長(zhǎng)率，Y：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，P：物價(jià)上漲率。

　　80年代中期，

　　將改為，表明研究范圍更加寬廣了

　　二、如何理解貨幣需求

　?。ㄒ唬┲饔^需求與客觀需求

　　1.宏觀分析的貨幣需求函數(shù)變量都是客觀的

　　2.微觀分析需要考慮主觀心理因素

　?。ǘ┟x需求與實(shí)際需求

　　1.貨幣的名義需求是指各經(jīng)濟(jì)部門(mén)所持有的貨幣單位的數(shù)量

　　2.實(shí)際貨幣需求是指名義貨幣需求扣除通貨膨脹因素后的實(shí)際貨幣購(gòu)買(mǎi)力

　?。ㄈ┌l(fā)揮產(chǎn)出潛力的貨幣需求

　　1.最基本的貨幣需求：商品、服務(wù)交易的貨幣需求

　　2.商品、服務(wù)接近潛在產(chǎn)出時(shí)的貨幣需求接近最大值

　　3.使資源有效結(jié)合的貨幣需求：給予資金支持

　?。ㄋ模┴泿判枨蠛茈y是一個(gè)確定的數(shù)量

　　1.事后分析，貨幣需求可以是確定的數(shù)量

　　2.本期或下期預(yù)測(cè)：貨幣需求只能是一個(gè)值域

　　微觀主體：（X±ε）；（Y±ε）

　　宏觀分析：不變或Md1——Md2

　　貨幣需求的宏觀分析

　　三、貨幣需求的分析角度

　?。ㄒ唬┴泿判枨蠛晡⒂^分析

　　1.宏觀分析，從一國(guó)的社會(huì)總體出發(fā)，強(qiáng)調(diào)貨幣作為交易工具的職能，分析市場(chǎng)供求、收入及財(cái)富指標(biāo)變化，探討一國(guó)需要多少貨幣才能滿(mǎn)足經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要

　　2.微觀分析，從社會(huì)經(jīng)濟(jì)個(gè)體出發(fā)，分析各部門(mén)的持幣動(dòng)機(jī)和持幣行為，研究一個(gè)單位在既定的收入水平、利率水平和其他經(jīng)濟(jì)條件下所持貨幣數(shù)量問(wèn)題

　?。ǘ┯绊懾泿判枨蟮囊蛩胤诸?lèi)

　　1.規(guī)模變量：收入、財(cái)富

　　2.機(jī)會(huì)成本變量：利率、物價(jià)變動(dòng)率

　　3.其他變量：制度、技術(shù)、風(fēng)尚等

　　（三）資產(chǎn)選擇與貨幣需求

　　1.目的：保值、生利

　　2.選擇資產(chǎn)類(lèi)型：金融資產(chǎn)、現(xiàn)金、實(shí)物資產(chǎn)

　　3.條件：貨幣收入有剩余；有可選擇的多樣化資產(chǎn)

　　中國(guó)城市居民的資產(chǎn)選擇

　?。ㄋ模┪⒂^分析與宏觀分析相結(jié)合

　　1.微觀分析在于建立反映實(shí)際的模型，分析貨幣需求變化的原因

　　2.宏觀分析在于根據(jù)可解釋貨幣需求變量來(lái)估算總量，作為政策依據(jù)

　　3.微觀分析是宏觀分析的基礎(chǔ)，宏觀分析是決策的重要依據(jù)

　　本章思考題

　　1.費(fèi)雪方程式與劍橋方程式的區(qū)別。

　　2.凱恩斯的貨幣需求理論的主要內(nèi)容。

　　3.弗里德曼的貨幣需求理論的主要內(nèi)容。

　　4.貨幣需求分析的宏觀角度與微觀角度