07年自考“世界市場行情”聽課筆記（13） -自考串講筆記

　　但是，自2001年布什總統(tǒng)公布其減稅計劃起，就遭到了來自各方面的批評其中尤以2003年2月份由約瑟夫。斯蒂格里茨、肯尼斯。阿羅、保羅。薩繆爾森、羅伯特。索洛等10名諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者牽頭，450多名經(jīng)濟(jì)學(xué)家簽名在《紐約時報》刊登的廣告影響最大。他們認(rèn)為：減稅不能有效刺激美國經(jīng)濟(jì)：減稅政策會帶來巨額的財政赤字，從而給美國經(jīng)濟(jì)帶來災(zāi)難；減稅政策將進(jìn)一步加大美國的不平等程度。并以此為理由，敦促美國政府放棄赤字財政，接受預(yù)算平衡的財政思想。

　　與此相對應(yīng)，美國總結(jié)經(jīng)濟(jì)顧問委員會主席曼昆于2003年7月16日發(fā)表的《赤字和經(jīng)濟(jì)的首要問題》一文中指出：首先，應(yīng)該拋棄預(yù)算赤字政策只有在戰(zhàn)爭或經(jīng)濟(jì)衰退時方可使用的謹(jǐn)慎預(yù)算政策，在經(jīng)濟(jì)困難時期堅持預(yù)算平衡就會犧牲經(jīng)濟(jì)增長和充分就業(yè)這兩個更重要的目標(biāo)。蕨，應(yīng)客觀看待美國的預(yù)算赤字。當(dāng)前美國的預(yù)算赤字雖然從絕對數(shù)字來看很高，但從相對數(shù)字來看，僅占GDP的3.5%，尚在可控范圍內(nèi)。第三，減稅并不必然導(dǎo)致政府的財政赤字，減稅只要能提高經(jīng)濟(jì)增長速度，并輔之以削減政府開支和行為，到2008年財政赤字在GDP的比重可以降到1.7%。

　　美國國會預(yù)算局（CBO）對美國財政狀況做出了較為樂觀的會計，他們認(rèn)為：隨著減稅計劃的實施，其對經(jīng)濟(jì)增長的效力將逐漸顯現(xiàn)，聯(lián)邦預(yù)算赤字在2004年赤字達(dá)到一個高峰值就會逐年下降。2005財年將隆到3580億美元，占GDP的3%，2006財年和2007財年分別降至2710億和2420億美元，分別占GDP的2.1%和1.8%；2008財年升至2520億美元，占GDP的1.8%。2009財年財政赤字削減到現(xiàn)在的一半，降至2470億美元，但占GDP的比重仍保持在1.8%的水平上。

　　但是，世界很多專業(yè)機(jī)構(gòu)和業(yè)內(nèi)人士對此表示懷疑，他們認(rèn)為美國國會預(yù)算局的估計過于樂觀。一方面，國會預(yù)算局大大低估了聯(lián)邦預(yù)算赤字的規(guī)模及其風(fēng)險，而且其預(yù)測是建立在許多假設(shè)上的，它假設(shè)：在2001-2003年施行的減稅政策在2010年或更早時候就不再施行了；根據(jù)“可替代最低稅”納稅務(wù)的人數(shù)將從300萬上升10倍以上，人均實際可支配支出下降8%，而且，美國在2004年后在伊拉克的維和行動不會讓美國納稅人增加負(fù)擔(dān)，嚴(yán)格控制除國防和國土安全以外的支出，納稅收入將會大幅增長等，而這些假設(shè)大都有是站不住腳的。他們普遍認(rèn)為今后10年內(nèi)聯(lián)邦政府綜合赤字總額將達(dá)到50000億-55000億美元；公共債務(wù)占GDP的比重將由2003年35%上升至2013年的50%，為20世紀(jì)50年代中期以來最高水平。

　　三、美國財政赤字及“雙赤字”；對美國經(jīng)濟(jì)及世界經(jīng)濟(jì)的影響

　　布什政府?dāng)U張性的財政政策的直接結(jié)果是美國財政狀況急劇惡化，并導(dǎo)致2002年以來的巨額財政赤字。財政赤字短期內(nèi)一定程度上對經(jīng)濟(jì)增長起了一定的推進(jìn)作用，但大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，從長期來看，財政赤字以及由其導(dǎo)引的“雙赤字”對美國經(jīng)濟(jì)乃至世界經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生不良影響。

　　1、對經(jīng)濟(jì)增長的影響

　　從短期來看，擴(kuò)張性的財政政策可以直接刺激消費(fèi)和投資的增加，擴(kuò)大社會總需求，并增加就業(yè)。但是，即使在短期，布什政府的擴(kuò)張性政策也存在局限性。這是因為：

　　其一，減稅對消費(fèi)的刺激作用有限。因為布什的減稅方案將減稅額的大部分落花流水進(jìn)富人的口袋。根據(jù)2004年8月13日美國鹵會預(yù)算辦公室的數(shù)據(jù)顯示，截止到2004年的3年減稅中，美國20%的最低收入納稅人人均減稅250美元，而1%的最富納稅人，人均減稅卻達(dá)到78460美元。由于減稅措施優(yōu)惠了占全國人口1%的最高收入階層，這有助于刺激投資，但對擴(kuò)大普遍消費(fèi)需求的作用有限，因此對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)效果要打折扣。

　　其二，財政赤字往往導(dǎo)致利率的上升，從而對私人投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。從國內(nèi)來看，赤字膨脹和國債激增往往會導(dǎo)致實際利率上升。研究表明，財政赤字每增加GDP的1個百分點(diǎn)，長期利率將上揚(yáng)30-60個基點(diǎn)。這樣，與財政收支平衡的情況比較起來，財政赤字達(dá)到GDP的3.6%，那么長期利率將上升100-200個基點(diǎn)。利率的提高增大了企業(yè)的投資成本，對私人投資產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，從而造成整體投資水平大幅度下降，對長期投資和增長有抑制作用。從國際社會來看，美國為了彌補(bǔ)財政赤字貪婪地對我舉債，實際上是利用全球范圍的儲蓄，其他國家可利用的儲蓄因此減少，從而對世界利率造成“重大沖擊”，引起利率的攀升，進(jìn)而影響全球投資，威脅全球經(jīng)濟(jì)增長。

　　長期來看，布什減稅的經(jīng)濟(jì)刺激作用受到進(jìn)一步的質(zhì)疑。在長期中，“李嘉圖等價”注定了減稅政策的無效，因為現(xiàn)在的減稅等價于未來的增稅，公眾將理性地預(yù)期到這一點(diǎn)，并無視減稅與否進(jìn)行行動選擇。此外，更為嚴(yán)重的是，財政赤字的副作用在長期中也將顯現(xiàn)出來。在任何時點(diǎn)上，政府都有最直接、最方便、最有效的方法消滅赤字，那就是發(fā)行貨幣為赤字融資，這一方面將帶來通貨膨脹，甚至是超速通貨膨脹，引發(fā)貨幣危機(jī)；另一方面它相當(dāng)于政府向國內(nèi)經(jīng)濟(jì)體征收了“通貨膨脹稅”，本質(zhì)上是政府對個人和企業(yè)的財富掠奪，這將違背公平原則，破壞經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。毫無疑問，財政赤字的增加是對政府采取赤字發(fā)行的誘惑，無形中加劇了政策風(fēng)險。

　　2、對就業(yè)狀況的影響

　　美國20世紀(jì)90年代的新經(jīng)濟(jì)帶來了低失業(yè)、低通脹的經(jīng)濟(jì)增長，失業(yè)率從1992年的7%降至2000年的4%。隨著美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，失業(yè)率也節(jié)節(jié)攀升，2001年和2002年分別達(dá)到4.77%、5.78%，2003年6月更達(dá)到6.4%，創(chuàng)近3年來的新高。

　　近年來，美國國內(nèi)往往將其失業(yè)率的上升歸咎于其巨額的經(jīng)常項目赤字，即由于美國跨國公司持續(xù)地將其生產(chǎn)活動轉(zhuǎn)到其他國家，從而導(dǎo)致其國內(nèi)傳統(tǒng)制造業(yè)部門失業(yè)率的上升。但是，經(jīng)常項目赤字并不必然地導(dǎo)致美國國內(nèi)失業(yè)率的上升。因為經(jīng)常項目赤字往往又意味著等額的國外資本凈流入量。如果流入的國我資本被用于增加國內(nèi)消費(fèi)，美國未來生產(chǎn)力就不會被推動，加而從長期看不得美國就業(yè)市場的發(fā)展。但如果國我資本的流入是為國內(nèi)投資支出提供資金支持，這此赤字就會通過增加投資導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)的就業(yè)量為經(jīng)濟(jì)總體創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會。20世紀(jì)90年代以來，流入美國的資歷本大部分流入信息等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，對這些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展及就為率的上升起到了重要作用。但是2001年以來，美國高科技產(chǎn)業(yè)的調(diào)整與衰落，給美國的就業(yè)市場帶來了不良影響，而且，美國的外國借款中又相當(dāng)大部分補(bǔ)用來增加現(xiàn)期的消費(fèi)，這就使得當(dāng)前的經(jīng)常項目赤字不可避免地影響了美國的就業(yè)狀況。

　　美國這次失業(yè)率上升最主要的原因也仍然是結(jié)構(gòu)性原因造成的。美國國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，美國將部分產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到國外以及勞動生產(chǎn)率的提高導(dǎo)致了失業(yè)率居高不下。2001年，這種結(jié)構(gòu)性的失業(yè)占失業(yè)總數(shù)的80%.美國政府如果不針對結(jié)構(gòu)性原因?qū)ΠY調(diào)整，僅靠赤字財政刺激、人為擴(kuò)大需求，在短期內(nèi)雖有利于促進(jìn)就業(yè)，但從長遠(yuǎn)來看會對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生很大的負(fù)面影響，從而影響到美國的就業(yè)市場。

　　3、對美國財政政策調(diào)控功能的影響

　　財政政策調(diào)控功能的發(fā)揮有賴于一國的財政狀況。1995-2000年美國財政狀況逐漸好轉(zhuǎn)，并在1998年實現(xiàn)財政盈余，隨后保持了4年的財政盈余。美國寬松的財政狀況使投資信心得到提升并有助于保持強(qiáng)勢美元，而投資信心和貨幣強(qiáng)勢又進(jìn)一步支持財政充裕。正是美國財政政策積極效應(yīng)的作用，使得美國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境呈現(xiàn)利好態(tài)勢，創(chuàng)下歷史最長的經(jīng)濟(jì)增長周期。

　　與此相反，2001年以來，布什政府的減稅政策不斷地加重財政赤字規(guī)模，而且在2002年預(yù)算報告里布什又提出了擴(kuò)大軍費(fèi)開支，實行社會保險計劃部分私有化等預(yù)算政策，這些都導(dǎo)致聯(lián)邦財政狀況嚴(yán)重惡化。2002年聯(lián)邦政府債務(wù)達(dá)到61984億美元，國債占當(dāng)年國內(nèi)生產(chǎn)總值的比率高達(dá)60.0%.債務(wù)負(fù)擔(dān)的加重使政府不得不借新債還舊債，形成“赤字推動赤字”的局面，極大地弱化了美國財政政策的調(diào)控功能，制約著政府將財政政策作為反周期的重要工具的能力和空間。巨額財政赤字還將嚴(yán)重影響美國的財政可信度，政府實現(xiàn)平穩(wěn)預(yù)算的難度也越來越大。而且，在聯(lián)邦預(yù)算中，為巨額債務(wù)所支付的利息也越來越大，從而使財政愈益缺乏靈活性，難以應(yīng)付突發(fā)事件。財政政策的失效加強(qiáng)了中央銀行在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)中的責(zé)任和負(fù)擔(dān)，嚴(yán)重干擾了美聯(lián)儲貨幣政策的實施，從而制約經(jīng)濟(jì)增長。同時居高不下的財政赤字也加大了對外資流入的依賴，使得經(jīng)常項目赤字的消除更加困難。

　　4、對美元匯率及國際資本市場的影響

　　以前，美國憑借其經(jīng)濟(jì)實力、技術(shù)創(chuàng)新和紐約金融市場的巨大融通力，一直是全球最具吸引力的投資場所。一方面，巨額資金流入美國，填補(bǔ)了國內(nèi)儲蓄的不足，維護(hù)了美國經(jīng)濟(jì)的均衡；另一方面，也形成了強(qiáng)勢美元的基礎(chǔ)，鞏固了美元的國際貨幣地位。從2001年開始，美國財政赤字問題逐漸加重與上升，使投資者的信心下降，流入美國的直接投資和證券投資急劇縮減，特別是歐洲流向美國的資本，包括直接投資、證券和其他投資從2001年的4502億美元減少到2002年的2264億美元，幾乎減少一半。此外，巨額財政赤字會導(dǎo)致貿(mào)易赤字增長，增加美元貶值壓力。

　　美元緊挺會吸引外國資本不斷流入美國，從而支撐整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；而美元的疲軟，雖有利于刺激出口，卻不利于吸引外資流入，對美國整體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響，也對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇造成巨大沖擊，尤其是東亞各國。