自考“財務(wù)管理”講義（3）

　　四、財務(wù)分析是以核算資料為主要依據(jù)，對企業(yè)財務(wù)活動的過程和結(jié)果進(jìn)行調(diào)查研究，評價計劃完成情況，分析影響計劃執(zhí)行的因素，挖掘企業(yè)潛力，提出改進(jìn)措施。

　　財務(wù)分析的一般程序為：

　?。?） 進(jìn)行對比、做出評價；

　?。?） 因素分析、抓住關(guān)鍵；

　?。?） 落實措施、改進(jìn)工作。

　　五、財務(wù)檢查是以核算資料為主要依據(jù)，對企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動和財務(wù)收支的合理性、合法性和有效性所進(jìn)行的檢查。

　　實行財務(wù)檢查要做好以下工作：

　　（1） 審閱憑證賬表，清查財產(chǎn)物資，揭露問題；

　?。?） 分清性質(zhì)、明確責(zé)任；

　?。?） 查明原因、整頓工作。

　　此外還要注意到，會計核算也是搞好財務(wù)管理不可缺少的科學(xué)方法。

　　第七節(jié)　 資金時間價值

　　資金時間價值和投資風(fēng)險價值，是財務(wù)活動中客觀存在的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，也是現(xiàn)代財務(wù)管理的兩個價值觀念。資金時間價值和投資風(fēng)險價值對于籌資管理、投資管理，乃至成本管理、收益管理都有重要的影響。因此，在學(xué)習(xí)各項業(yè)務(wù)的管理以前，需要理解資金時間價值和投資風(fēng)險價值的基本要領(lǐng)和有關(guān)計算方法。

　　一、資金時間價值的概念

　　對于資金時間價值的含義要著重理解兩個問題：

　　1.資金時間價值是指資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，在實質(zhì)上它是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。

　　2.資金時間價值可以用相對數(shù)和絕對數(shù)兩種形式表現(xiàn)，但通常以相對數(shù)利息率表示，其實際內(nèi)容是社會平均資金利潤率。一般的利息率除了包括資金時間價值以外，實際上還包含風(fēng)險價值和通貨膨脹這兩個因素。

　　資金時間價值產(chǎn)生的前提，是商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展的借貸關(guān)系的普遍存在。資本的所有者指導(dǎo)者把貨幣能夠增值這種使用價值讓渡給經(jīng)營者，經(jīng)營者就要將使用資金進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營而獲得的利潤支付一部分給資本的所有者作為報酬。這一觀念普遍化便形成了資金時間價值觀念。

　　在我國運(yùn)用資金時間價值的必要性表現(xiàn)為：

　　1.資金時間價值代表著無風(fēng)險的社會平均資金利潤率，它應(yīng)是企業(yè)資金利潤率的最低限度，因而它是衡量企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、考核經(jīng)營成果的重要依據(jù)。

　　2.資金時間價值提示了不同時點上資金之間的換算關(guān)系，因而它是進(jìn)行籌資決策、投資決策必不可少的計量手段。

　　二、資金時間價值的計算

　　著重掌握以下幾種常用的資金時間價值的計算方法：

　?。ㄒ唬﹩卫K值和單利現(xiàn)值

　?。ǘ?fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值

　　（三）年金終值和年金現(xiàn)值

　?。ㄋ模┯览m(xù)年金現(xiàn)值

　　年金是一定期間的每期等額的收付款項。為了理解年金終值和年金現(xiàn)值的計算問題，學(xué)習(xí)時要充分利用時間序列圖（如教材中的圖1-2、圖1-3）。

　　要理解單利、復(fù)利和年金的含義，計算原理（計算公式的由來），并結(jié)合教材中的實例加以理解。

　　第八節(jié) 　投資風(fēng)險價值

　　投資者如果冒著風(fēng)險進(jìn)行投資，就必須要求獲得超過資金時間價值以外的利潤。由于冒著風(fēng)險進(jìn)行投資而取得的利潤，就是投資的風(fēng)險價值（或風(fēng)險收益、風(fēng)險報酬）。這種額外利潤占投資總額的比率，就是風(fēng)險收益率。投資風(fēng)險價值有風(fēng)險收益額和風(fēng)險收益率兩種表示方法。在不考慮物價變動的條件下，投資收益率包括兩部分，一為資金時間價值，即無風(fēng)險投資收益率；另一為投資風(fēng)險價值，即風(fēng)險投資收益率。進(jìn)行投資決策必須考慮各種風(fēng)險因素，預(yù)測風(fēng)險對投資收益的影響程度，以判斷投資項目的可行性。

　　一、概率分布和預(yù)期收益

　　一個事件的概率是指這一事件的某種后果可能發(fā)生的機(jī)會。

　　根據(jù)某一事件的概率分布情況，可以計算出預(yù)期收益。預(yù)期收益是某一投資方案未來收益的各種可能結(jié)果，是加權(quán)平均的中心值。其計算公式如下：

　　在預(yù)期收益相同的情況下，投資的風(fēng)險程度同收益的概率分布有密切的聯(lián)系。概率分布越集中，實際可能的結(jié)果就會越接近預(yù)期收益，投資的風(fēng)險程度就越小；相反，概率分布越分散，實際收益率低于預(yù)期收益率的可能性就越大，投資的風(fēng)險程度就越大。教材中根據(jù)概率分布表繪制了概率分布圖。

　　概率分布有兩種類型：

　　一種是不連續(xù)的概率分布，即概率分布在幾個特定的隨機(jī)變量點上，概率分布圖形成幾條個別的直線；

　　另一種是連續(xù)的概率分布，即概率分布在一定區(qū)間的連續(xù)各點上，概率分布圖形成一條曲線覆蓋的平面。

　　這兩個概率分布圖主要說明：概率分布愈集中，概率分布圖的峰度愈高，投資的風(fēng)險就越低；反之，概率點越多，概率分布越分散，概率分布圖的峰度越低，投資的風(fēng)險就越大。

　　二、風(fēng)險程度的衡量

　　投資風(fēng)險程度的大小，按未來年度預(yù)期收益的平均偏離程度來進(jìn)行估量。即用絕對數(shù)投資收益標(biāo)準(zhǔn)離差和相對數(shù)投資收益標(biāo)準(zhǔn)離差率，來表示風(fēng)險程度。其計算過程有以下四個步驟：

　?。ㄒ唬┯嬎阃顿Y項目的預(yù)期收益

　　預(yù)期收益=∑（投資收益×概率）

　　（二）計算投資項目收益的標(biāo)準(zhǔn)離差

　?。ㄈ┯嬎阃顿Y項目的收益標(biāo)準(zhǔn)離差率

　　標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)離差／期望值

　?。ㄋ模┐_定風(fēng)險價值系數(shù)，和投資方案應(yīng)得的風(fēng)險收益率

　　收益標(biāo)準(zhǔn)離差率可以代表投資者所冒風(fēng)險的大小，但它還不是收益率，要把收益標(biāo)準(zhǔn)離差率轉(zhuǎn)換成投資收益率，就必須借助于一個參數(shù)，即風(fēng)險投資系數(shù)。這個系數(shù)應(yīng)該以無風(fēng)險投資收益率（資金時間價值）為基礎(chǔ)確定，通常針對不同地區(qū)的某一行業(yè)參照資金時間價值高低加以規(guī)定。

　　要求的風(fēng)險收益率=風(fēng)險價值系數(shù)×標(biāo)準(zhǔn)離差率

　?。ㄎ澹┓治鲲L(fēng)險收益率，權(quán)衡投資方案是否可取

　　將預(yù)測的指標(biāo)同要求達(dá)到的指標(biāo)比較，如預(yù)測數(shù)大于要求達(dá)到的指標(biāo)，即為可取。即符合下列條件者為可取。

　　預(yù)測投資收益率-（無風(fēng)險收益率＋要求的風(fēng)險收益率）＞0