自學(xué)考試“貨幣銀行學(xué)”串講資料十

　　第10講金融體系格局

　　——－市場與中介相互關(guān)系

　　金融體系與金融功能

　　金融體系的兩種格局

　　對存款貨幣銀行存在的再論證

　　中介與市場的相互滲透

　　一、金融體系與金融功能

　　（一）金融體系構(gòu)成要素（教材64頁）

　　1、由貨幣制度規(guī)范的貨幣流通

　　2、金融機(jī)構(gòu)（金融中介）

　　3、金融市場

　　4、金融工具

　　5、制度和調(diào)控機(jī)制

　?。ǘ┙鹑诠δ?/p>

　　1、六大核心功能

　?。?）在時間和空間上配置資源

　　（2）提供分散、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險的途徑

　?。?）提供清算和結(jié)算的途徑以完結(jié)商品、服務(wù)和各種資產(chǎn)的交易

　?。?）提供集中資本和股份分割的機(jī)制

　?。?）提供價格信息

　?。?）提供解決“激勵”問題的方法

　　2、金融功能的分析框架

　　金融功能的理論Finance（金融學(xué)）屬微觀金融理論；

　　創(chuàng)造貨幣，為經(jīng)濟(jì)提供流動性，就不包括在金融六功能之內(nèi)

　　二、金融體系的兩種格局

　?。ㄒ唬┲薪榕c市場對比的不同格局

　　1.金融功能由金融中介和金融市場的運作來實現(xiàn)

　　在不同的國家，金融體系格局不同

　　在一個國家的不同歷史時期，也有不同的格局

　　2.中國的金融體系格局

　　靜態(tài)觀察，銀行占絕對優(yōu)勢

　　動態(tài)觀察，資本市場發(fā)展迅速

　　3、銀行與資本市場在資金融通中的對比

　　美國市場主導(dǎo)型格局

　　德國銀行主導(dǎo)型格局

　　4、從各國企業(yè)的外部資金來源看，銀行貸款最重要，股權(quán)融資比重通常較小

　　論證各國的金融體制并無實質(zhì)性區(qū)別

　　企業(yè)資金來源的國別比較

　　5、從家庭部門金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局

　　（二）金融體系格局的形成與演進(jìn)趨向

　　1、不同金融體系格局是怎么形成的

　　人為的政策管制（對危機(jī)的反應(yīng)），影響金融體系格局的形成

　　體制一旦形成，就會出現(xiàn)路徑依賴——體制變革的成本通常大于維持原有體制的成本

　　可以說具有一定的歷史偶然性

　　2、金融體系格局的演進(jìn)趨向

　　金融市場發(fā)展強(qiáng)勁，金融中介卻步履蹣跚

　　是否會向美國模式“收斂”

　?。ㄈ﹥?yōu)劣比較及其理論論證

　　1、現(xiàn)代金融理論常常假設(shè)金融市場是最好的金融運作的形式；金融市場發(fā)達(dá)的體系，要比主要依靠銀行的體系處于更高的發(fā)展階段

　　2、如果做出了規(guī)范的邏輯論證，論證市場的確優(yōu)于機(jī)構(gòu)，那么收斂于美國模式的判斷至少可以確認(rèn)是一個理論假說

　　推導(dǎo)：當(dāng)市場處于“完善”狀態(tài)，即對資源配置充分有效時，金融中介就沒有任何存在的價值

　　3、判斷成立的前提：必須假定市場上的所有交易者都有能力自己構(gòu)造投資組合

　　4、伴隨著金融市場交易的擴(kuò)大，實際生活顯現(xiàn)的趨向，并不是個人直接參與市場交易的行為日益增多，而是日益更多地借助于金融中介參與市場交易

　?。ㄋ模├碚摲治鰬?yīng)持的出發(fā)點

　　1、金融的基本任務(wù)就是實現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化

　　2、儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化過程，推動著貨幣范疇、金融范疇的發(fā)展

　　3、社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求調(diào)整市場與中介對比格局以提高金融體系整體效率，實現(xiàn)越來越復(fù)雜的儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化

　　三、對存款貨幣銀行的再論證

　?。ㄒ唬┙鹑谥薪闄C(jī)構(gòu)作為總體的研究

　　1.考察銀行與市場的關(guān)系，實際包括兩個層次

　　金融中介機(jī)構(gòu)與市場的關(guān)系

　　存款貨幣銀行與其他金融中介的關(guān)系

　　2.金融中介，在國際組織和金融理論研究中，涵蓋各種金融中介機(jī)構(gòu)

　　所有金融中介都為金融產(chǎn)品的交易服務(wù)；可以是金融產(chǎn)品的單純“中介”；也可以是銷售者、購買者

　　所有金融中介都是信息的生產(chǎn)者，提供有關(guān)金融交易所必要的信息服務(wù)

　　所有金融中介都本著同一保險原則；集合、分散、轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險

　?。ǘ﹤鹘y(tǒng)銀行的衰落

　　1、銀行必將式微、衰落，甚至泯滅的議論主要在美國流行

　　2、在長期實施分業(yè)經(jīng)營的國家中，銀行比例明顯下降

　?。ㄈ┿y行存在理由的再論證

　　1.銀行存在的根據(jù)是交易成本和信息的不對稱

　　銀行具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢，能夠節(jié)約交易成本

　　具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢的銀行還可以加工出來高質(zhì)量的信息產(chǎn)品并據(jù)以加工出可供選擇的決策判斷

　　2.假如交易成本和信息的不對稱不復(fù)存在，銀行中介也就沒有存在的理由

　　交易成本和信息的不對稱的確明顯下降，但個人直接持股比例減少，中介持股比例增加

　　從風(fēng)險和“參與成本”角度的剖析

　　3.風(fēng)險是經(jīng)濟(jì)行為主體普遍面對的問題

　　銀行家有了需要在風(fēng)險管理方面為之服務(wù)的客戶群

　　銀行具備在這方面提供明智而有效服務(wù)的能力

　　使風(fēng)險交易和風(fēng)險管理成為銀行的中心職能

　　4.在“完全市場”的假設(shè)中，所有投資者能夠無摩擦地參與市場，但現(xiàn)實中難以成立

　　現(xiàn)實中投資者參與市場成本明顯有上升趨勢

　　金融中介正是通過提供信息，代理投資，創(chuàng)造收益相對穩(wěn)定的產(chǎn)品、提供固定收入等服務(wù)，證明了自己存在的價值

　　四、中介與市場相互滲透

　?。ㄒ唬┿y行業(yè)務(wù)的證券化發(fā)展

　　1、銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的證券化有了迅速的發(fā)展

　　抵押貸款中抵押品的證券化

　　消費信貸的證券化

　　應(yīng)收賬款的證券化

　　不良資產(chǎn)的證券化

　　2、銀行的運作與資本市場的運作就交叉在一起

　　通過資本市場，銀行解決了保持流動性的矛盾

　　資本市場也相應(yīng)地擴(kuò)充了自己的領(lǐng)域

　　3、銀行在資本市場中擴(kuò)充經(jīng)營范圍

　　西歐大陸全能性銀行，一直從事有關(guān)資本市場的經(jīng)營

　　在典型的分業(yè)經(jīng)營國度，銀行的經(jīng)營實際也占資本市場業(yè)務(wù)總量的相當(dāng)份額

　　銀行所以冒從事衍生品的交易風(fēng)險，是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入明顯下降

　　4、服務(wù)于資本市場的中介機(jī)構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張

　　（二）MM定理

　　1.MM定理的核心內(nèi)容：在具備完美資本市場的經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)價值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)

　　2.MM定理的假設(shè)條件

　?、啪仁找娣诸惣僭O(shè)。⑵確定性假設(shè)。⑶完美市場假設(shè)。⑷個人財務(wù)杠桿假設(shè)。

　　依賴于這些嚴(yán)格的假設(shè)條件，根據(jù)無交易成本的“套利過程”，證明了在理想的均衡狀態(tài)中財務(wù)結(jié)構(gòu)不相關(guān)的假說。由于MM定理的前提條件非常嚴(yán)格的，使其很難通過實證檢驗

　　3、MM定理對于宏觀經(jīng)濟(jì)的研究具有重要意義

　　假設(shè)MM定理成立，意味著所有金融工具：不論是股票，是銀行貸款，是債券，還是其他，都具有完全的替代性，都可以被視為一類金融資產(chǎn)，只需要一個利率就可以把它們串連起來

　　直接融資與間接融資討論成為多余，銀行部門也沒有必要單獨予以考慮

　　本章思考題

　　1、金融體系的核心功能有哪些？

　　2、分析金融體系格局的發(fā)展趨勢及其原因。

　　3、你認(rèn)為傳統(tǒng)銀行會消失嗎？說明理由。