自學(xué)考試“貨幣銀行學(xué)”串講資料十

　　第10講金融體系格局

　　——－市場(chǎng)與中介相互關(guān)系

　　金融體系與金融功能

　　金融體系的兩種格局

　　對(duì)存款貨幣銀行存在的再論證

　　中介與市場(chǎng)的相互滲透

　　一、金融體系與金融功能

　?。ㄒ唬┙鹑隗w系構(gòu)成要素（教材64頁）

　　1、由貨幣制度規(guī)范的貨幣流通

　　2、金融機(jī)構(gòu)（金融中介）

　　3、金融市場(chǎng)

　　4、金融工具

　　5、制度和調(diào)控機(jī)制

　　（二）金融功能

　　1、六大核心功能

　　（1）在時(shí)間和空間上配置資源

　?。?）提供分散、轉(zhuǎn)移和管理風(fēng)險(xiǎn)的途徑

　?。?）提供清算和結(jié)算的途徑以完結(jié)商品、服務(wù)和各種資產(chǎn)的交易

　　（4）提供集中資本和股份分割的機(jī)制

　?。?）提供價(jià)格信息

　?。?）提供解決“激勵(lì)”問題的方法

　　2、金融功能的分析框架

　　金融功能的理論Finance（金融學(xué)）屬微觀金融理論；

　　創(chuàng)造貨幣，為經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性，就不包括在金融六功能之內(nèi)

　　二、金融體系的兩種格局

　?。ㄒ唬┲薪榕c市場(chǎng)對(duì)比的不同格局

　　1.金融功能由金融中介和金融市場(chǎng)的運(yùn)作來實(shí)現(xiàn)

　　在不同的國(guó)家，金融體系格局不同

　　在一個(gè)國(guó)家的不同歷史時(shí)期，也有不同的格局

　　2.中國(guó)的金融體系格局

　　靜態(tài)觀察，銀行占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)

　　動(dòng)態(tài)觀察，資本市場(chǎng)發(fā)展迅速

　　3、銀行與資本市場(chǎng)在資金融通中的對(duì)比

　　美國(guó)市場(chǎng)主導(dǎo)型格局

　　德國(guó)銀行主導(dǎo)型格局

　　4、從各國(guó)企業(yè)的外部資金來源看，銀行貸款最重要，股權(quán)融資比重通常較小

　　論證各國(guó)的金融體制并無實(shí)質(zhì)性區(qū)別

　　企業(yè)資金來源的國(guó)別比較

　　5、從家庭部門金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的差異看格局

　?。ǘ┙鹑隗w系格局的形成與演進(jìn)趨向

　　1、不同金融體系格局是怎么形成的

　　人為的政策管制（對(duì)危機(jī)的反應(yīng)），影響金融體系格局的形成

　　體制一旦形成，就會(huì)出現(xiàn)路徑依賴——體制變革的成本通常大于維持原有體制的成本

　　可以說具有一定的歷史偶然性

　　2、金融體系格局的演進(jìn)趨向

　　金融市場(chǎng)發(fā)展強(qiáng)勁，金融中介卻步履蹣跚

　　是否會(huì)向美國(guó)模式“收斂”

　?。ㄈ﹥?yōu)劣比較及其理論論證

　　1、現(xiàn)代金融理論常常假設(shè)金融市場(chǎng)是最好的金融運(yùn)作的形式；金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的體系，要比主要依靠銀行的體系處于更高的發(fā)展階段

　　2、如果做出了規(guī)范的邏輯論證，論證市場(chǎng)的確優(yōu)于機(jī)構(gòu)，那么收斂于美國(guó)模式的判斷至少可以確認(rèn)是一個(gè)理論假說

　　推導(dǎo)：當(dāng)市場(chǎng)處于“完善”狀態(tài)，即對(duì)資源配置充分有效時(shí)，金融中介就沒有任何存在的價(jià)值

　　3、判斷成立的前提：必須假定市場(chǎng)上的所有交易者都有能力自己構(gòu)造投資組合

　　4、伴隨著金融市場(chǎng)交易的擴(kuò)大，實(shí)際生活顯現(xiàn)的趨向，并不是個(gè)人直接參與市場(chǎng)交易的行為日益增多，而是日益更多地借助于金融中介參與市場(chǎng)交易

　?。ㄋ模├碚摲治鰬?yīng)持的出發(fā)點(diǎn)

　　1、金融的基本任務(wù)就是實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化

　　2、儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化過程，推動(dòng)著貨幣范疇、金融范疇的發(fā)展

　　3、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求調(diào)整市場(chǎng)與中介對(duì)比格局以提高金融體系整體效率，實(shí)現(xiàn)越來越復(fù)雜的儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化

　　三、對(duì)存款貨幣銀行的再論證

　?。ㄒ唬┙鹑谥薪闄C(jī)構(gòu)作為總體的研究

　　1.考察銀行與市場(chǎng)的關(guān)系，實(shí)際包括兩個(gè)層次

　　金融中介機(jī)構(gòu)與市場(chǎng)的關(guān)系

　　存款貨幣銀行與其他金融中介的關(guān)系

　　2.金融中介，在國(guó)際組織和金融理論研究中，涵蓋各種金融中介機(jī)構(gòu)

　　所有金融中介都為金融產(chǎn)品的交易服務(wù)；可以是金融產(chǎn)品的單純“中介”；也可以是銷售者、購(gòu)買者

　　所有金融中介都是信息的生產(chǎn)者，提供有關(guān)金融交易所必要的信息服務(wù)

　　所有金融中介都本著同一保險(xiǎn)原則；集合、分散、轉(zhuǎn)移金融風(fēng)險(xiǎn)

　　（二）傳統(tǒng)銀行的衰落

　　1、銀行必將式微、衰落，甚至泯滅的議論主要在美國(guó)流行

　　2、在長(zhǎng)期實(shí)施分業(yè)經(jīng)營(yíng)的國(guó)家中，銀行比例明顯下降

　?。ㄈ┿y行存在理由的再論證

　　1.銀行存在的根據(jù)是交易成本和信息的不對(duì)稱

　　銀行具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)，能夠節(jié)約交易成本

　　具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的銀行還可以加工出來高質(zhì)量的信息產(chǎn)品并據(jù)以加工出可供選擇的決策判斷

　　2.假如交易成本和信息的不對(duì)稱不復(fù)存在，銀行中介也就沒有存在的理由

　　交易成本和信息的不對(duì)稱的確明顯下降，但個(gè)人直接持股比例減少，中介持股比例增加

　　從風(fēng)險(xiǎn)和“參與成本”角度的剖析

　　3.風(fēng)險(xiǎn)是經(jīng)濟(jì)行為主體普遍面對(duì)的問題

　　銀行家有了需要在風(fēng)險(xiǎn)管理方面為之服務(wù)的客戶群

　　銀行具備在這方面提供明智而有效服務(wù)的能力

　　使風(fēng)險(xiǎn)交易和風(fēng)險(xiǎn)管理成為銀行的中心職能

　　4.在“完全市場(chǎng)”的假設(shè)中，所有投資者能夠無摩擦地參與市場(chǎng)，但現(xiàn)實(shí)中難以成立

　　現(xiàn)實(shí)中投資者參與市場(chǎng)成本明顯有上升趨勢(shì)

　　金融中介正是通過提供信息，代理投資，創(chuàng)造收益相對(duì)穩(wěn)定的產(chǎn)品、提供固定收入等服務(wù)，證明了自己存在的價(jià)值

　　四、中介與市場(chǎng)相互滲透

　　（一）銀行業(yè)務(wù)的證券化發(fā)展

　　1、銀行業(yè)務(wù)資產(chǎn)業(yè)務(wù)的證券化有了迅速的發(fā)展

　　抵押貸款中抵押品的證券化

　　消費(fèi)信貸的證券化

　　應(yīng)收賬款的證券化

　　不良資產(chǎn)的證券化

　　2、銀行的運(yùn)作與資本市場(chǎng)的運(yùn)作就交叉在一起

　　通過資本市場(chǎng)，銀行解決了保持流動(dòng)性的矛盾

　　資本市場(chǎng)也相應(yīng)地?cái)U(kuò)充了自己的領(lǐng)域

　　3、銀行在資本市場(chǎng)中擴(kuò)充經(jīng)營(yíng)范圍

　　西歐大陸全能性銀行，一直從事有關(guān)資本市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)

　　在典型的分業(yè)經(jīng)營(yíng)國(guó)度，銀行的經(jīng)營(yíng)實(shí)際也占資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)總量的相當(dāng)份額

　　銀行所以冒從事衍生品的交易風(fēng)險(xiǎn)，是由于傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入明顯下降

　　4、服務(wù)于資本市場(chǎng)的中介機(jī)構(gòu)向傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域的擴(kuò)張

　?。ǘ㎝M定理

　　1.MM定理的核心內(nèi)容：在具備完美資本市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)價(jià)值與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)

　　2.MM定理的假設(shè)條件

　?、啪仁找娣诸惣僭O(shè)。⑵確定性假設(shè)。⑶完美市場(chǎng)假設(shè)。⑷個(gè)人財(cái)務(wù)杠桿假設(shè)。

　　依賴于這些嚴(yán)格的假設(shè)條件，根據(jù)無交易成本的“套利過程”，證明了在理想的均衡狀態(tài)中財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不相關(guān)的假說。由于MM定理的前提條件非常嚴(yán)格的，使其很難通過實(shí)證檢驗(yàn)

　　3、MM定理對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)的研究具有重要意義

　　假設(shè)MM定理成立，意味著所有金融工具：不論是股票，是銀行貸款，是債券，還是其他，都具有完全的替代性，都可以被視為一類金融資產(chǎn)，只需要一個(gè)利率就可以把它們串連起來

　　直接融資與間接融資討論成為多余，銀行部門也沒有必要單獨(dú)予以考慮

　　本章思考題

　　1、金融體系的核心功能有哪些？

　　2、分析金融體系格局的發(fā)展趨勢(shì)及其原因。

　　3、你認(rèn)為傳統(tǒng)銀行會(huì)消失嗎？說明理由。